O que significa
A cotação de uma ação indica quanto alguém está disposto a pagar por ela naquele momento; uma avaliação procura determinar o que poderá justificar esse preço. Os investidores podem analisar os resultados da empresa, os fluxos de caixa, os ativos ou os preços pagos por empresas comparáveis. O resultado depende do método escolhido e dos pressupostos utilizados, pelo que é uma estimativa, não um valor objetivo e fixo.
Duas abordagens comuns são a análise dos fluxos de caixa descontados (DCF, discounted cash flow), que estima o valor atual dos fluxos de caixa futuros, e a avaliação relativa, que compara uma empresa com outras através de rácios como o preço/lucro (P/E, price-to-earnings). Um rácio de avaliação aparentemente baixo não prova, por si só, que uma ação esteja subavaliada: os riscos ou as perspetivas de crescimento da empresa podem diferir dos das suas congéneres.
Como se calcula
Não existe uma única fórmula para avaliar ações. Um cálculo simples de avaliação relativa utiliza um múltiplo P/E escolhido:
Valor indicativo por ação = múltiplo P/E escolhido × lucro por ação (EPS)
- Valor indicativo por ação é expresso em moeda por ação, por exemplo, US$ por ação. Não é um preço de negociação garantido.
- Múltiplo P/E escolhido é um rácio sem unidade, selecionado para efeitos de comparação. A sua relevância depende das empresas e dos períodos de resultados comparados.
- EPS é o lucro atribuível a cada ação, expresso em moeda por ação. Indique se se trata de EPS histórico ou previsto e utilize a mesma base de resultados ao comparar múltiplos.
O P/E é apenas uma perspetiva. Uma avaliação DCF estima os fluxos de caixa futuros e atualiza-os para o presente; o resultado varia quando mudam as previsões dos fluxos de caixa, as taxas de desconto ou outros pressupostos. Qualquer um dos métodos pode produzir um intervalo de valores, em vez de um único número fiável.
Exemplo prático
Todos os valores apresentados são hipotéticos. Suponha que uma empresa apresenta um EPS histórico de US$ 4 por ação e que um analista escolhe um múltiplo P/E de 15 para efeitos ilustrativos.
- Multiplique o EPS pelo múltiplo escolhido:
US$ 4 por ação × 15 = US$ 60 por ação. - Suponha que a cotação da ação é de US$ 50 por ação. O valor indicativo excede essa cotação em
US$ 60 − US$ 50 = US$ 10 por ação. - Analise a sensibilidade: com um múltiplo de 12, o mesmo EPS resulta em
US$ 4 × 12 = US$ 48 por ação.
A descida de US$ 60 para US$ 48 decorre inteiramente do múltiplo assumido. Nenhum dos valores determina o preço a que a ação deverá ser negociada nem tem em conta os custos de execução de uma ordem.
Porque é importante antes de negociar
A avaliação ajuda a distinguir uma perspetiva sobre os fundamentos de uma empresa da questão prática de saber como uma ordem poderá ser executada. Antes de negociar, o investidor pode analisar o período de resultados, o grupo de empresas comparáveis e os pressupostos usados na avaliação, bem como verificar quanto muda a conclusão perante alternativas razoáveis.
Mesmo que tenha uma estimativa de avaliação, a cotação pode não corresponder ao preço a que a ordem será executada na totalidade. O spread entre compra e venda, o impacto no mercado e outros custos de transação podem afetar o preço efetivo de entrada ou saída. A dimensão da posição, a liquidez e a concentração do cabaz implicam riscos distintos, que um rácio de avaliação, por si só, não consegue descrever. Por isso, uma diferença entre uma estimativa de avaliação e uma cotação de mercado não representa uma oportunidade de lucro garantida.
Como a PreTrAIde utiliza este conceito
A PreTrAIde não afirma calcular o valor intrínseco de uma ação nem o seu valor justo com base no P/E. A sua análise pré-negociação responde a uma questão diferente: quais são as características de execução e de risco de um cabaz de ações proposto, antes de ser dada uma ordem.
O utilizador especifica uma ou mais ações, o sentido de cada posição (compra ou venda), a quantidade e as condições de execução. A PreTrAIde apresenta um veredicto GO, NO-GO ou MODIFY para o cabaz e para cada linha, juntamente com uma probabilidade de sucesso estimada pelo modelo, uma avaliação do risco, uma estratégia de execução sugerida e uma explicação em linguagem corrente. O enriquecimento de dados inclui perfis de empresas, notícias recentes e classificações de analistas; estes elementos são contexto, não um cálculo declarado de avaliação de ações. A camada quantitativa estima indicadores como o spread, o impacto no mercado, a volatilidade e a liquidez. Os veredictos servem de apoio à decisão, não são recomendações. O utilizador realiza quaisquer negociações através do seu próprio intermediário financeiro.
Erros comuns
- Tratar um múltiplo como um facto: O P/E escolhido é um pressuposto; alterá-lo pode mudar substancialmente o resultado.
- Misturar períodos de resultados: O EPS histórico e o EPS previsto respondem a perguntas diferentes. Identifique-os e compare-os de forma consistente.
- Ignorar resultados reduzidos ou negativos: O P/E pode ser enganador ou não ser significativo quando os resultados são excecionalmente baixos ou negativos.
- Confundir valor com preço de execução: Uma estimativa não inclui o spread, o impacto no mercado nem a possibilidade de execução parcial.
- Presumir precisão: As previsões, as opções contabilísticas e a seleção de empresas comparáveis introduzem incerteza; um único resultado não deve ser entendido como certo.