Ratio d’illiquidité d’Amihud

Signification

Le cours d’une action peut varier fortement lors d’une séance où les échanges sont peu nombreux. Le ratio d’illiquidité d’Amihud résume cette relation en comparant l’ampleur de la variation quotidienne du cours à la valeur des actions échangées ce jour-là. Plus le ratio est élevé, plus la variation de prix observée par dollar négocié est importante ; plus il est faible, plus elle est réduite.

Il s’agit d’une mesure indirecte de la liquidité, fondée sur des données historiques quotidiennes. Elle n’indique ni l’écart acheteur-vendeur actuel, ni le nombre d’actions disponibles aux prix affichés, ni le coût d’exécution d’un ordre donné. Des rendements importants peuvent aussi s’expliquer par des informations nouvelles plutôt que par la pression des transactions.

Calcul

ILLIQ = (1 / N) × Σ[t=1 to N] (|R_t| / V_t)

• ILLIQ correspond au ratio moyen quotidien d’illiquidité d’Amihud sur la période retenue.
• N désigne le nombre de séances prises en compte, pour lesquelles le rendement est valide et le volume en dollars positif.
• R_t est le rendement de l’action à la séance t, exprimé sous forme décimale. Pour un rendement simple de clôture à clôture, R_t = (P_t − P_(t−1)) / P_(t−1), où P_t et P_(t−1) sont deux cours de clôture consécutifs, exprimés dans la même devise par action. Les cours ajustés peuvent tenir compte des divisions d’actions et d’autres opérations sur titres.
• V_t est le volume quotidien négocié en dollars à la séance t, en dollars US : nombre d’actions échangées × cours par action. Si le volume quotidien en dollars n’est pas disponible, une approximation fondée sur le cours de clôture peut être utilisée, à condition de l’indiquer.
• Σ signifie qu’il faut additionner les ratios quotidiens avant de diviser par N.

Les rendements étant sans dimension, le ratio s’exprime par dollar US négocié. Pour le présenter par million de dollars US négocié, multipliez le ratio brut par 1 000 000 ; précisez l’échelle utilisée lorsque vous comparez des valeurs. Une séance sans volume ne peut pas entrer dans le calcul, car une division par zéro est indéfinie.

Exemple détaillé

Prenons ces chiffres pour une action hypothétique sur trois séances. Les volumes en dollars sont supposés connus et les rendements correspondent aux variations absolues de clôture à clôture.

Additionnez les ratios quotidiens : 0.00000001 + 0.00000001 + 0.00000002 = 0.00000004. Divisez par trois : ILLIQ ≈ 0.0000000133 par $ US, soit 0.0133 par million de dollars US négocié à l’échelle indiquée. Il s’agit d’une moyenne des ratios quotidiens, et non de la somme des rendements divisée par la somme des volumes en dollars. Cela ne signifie pas qu’un ordre de 1 000 000 $ US ferait varier le cours de 1,33 %.

Pourquoi ce ratio compte avant de passer un ordre

Le ratio peut aider à repérer les actions dont les variations de cours historiques ont été importantes au regard de leur activité de négociation. Lors d’une analyse avant transaction, il invite à examiner de plus près le volume actuel, l’écart acheteur-vendeur, la profondeur du marché et la part que représenterait l’ordre envisagé dans le volume quotidien. Deux actions présentant des volumes en dollars similaires peuvent avoir des ratios différents si leurs rendements quotidiens diffèrent.

Pour comparer des actions, utilisez des définitions de rendement, des devises et des périodes d’observation cohérentes. Une période courte peut être dominée par une séance marquée par une annonce exceptionnelle ; une période longue peut ne pas refléter une dégradation récente de la liquidité. À lui seul, le ratio ne permet pas de déterminer une taille d’ordre appropriée ni une stratégie d’exécution.

Utilisation par PreTrAIde

PreTrAIde ne compte pas le ratio d’illiquidité d’Amihud parmi ses mesures quantitatives. Son analyse avant transaction prend notamment en compte l’écart acheteur-vendeur estimé, la part du volume quotidien, l’impact de marché modélisé, la notation et la classification de la liquidité, ainsi que la volatilité. Pour un portefeuille d’actions constitué par l’utilisateur, la plateforme rend un verdict GO, NO-GO ou MODIFY, accompagné d’explications et d’une stratégie d’exécution suggérée. Ces résultats sont des outils d’aide à la décision, et non des recommandations de transaction.

Erreurs fréquentes

• Le confondre avec une estimation du coût d’exécution : un ratio historique entre rendement et volume n’est ni un écart acheteur-vendeur affiché ni un prix d’exécution prévisionnel.
• Mélanger pourcentages et décimales : saisir 1 au lieu de 0.01 pour un rendement de 1 % donne un résultat 100 fois trop élevé.
• Négliger les unités ou l’échelle : une valeur exprimée par dollar US diffère numériquement d’une valeur ramenée à un million de dollars US.
• Supposer que toute variation de cours traduit une faible liquidité : les annonces concernant l’entreprise et les mouvements du marché dans son ensemble peuvent faire varier les rendements même lorsque les échanges sont soutenus.