Ce que cela signifie
Une action peut afficher un cours tout en étant difficile à négocier à ce prix. Le risque de liquidité concerne les situations où les acheteurs ou vendeurs disponibles ne peuvent pas absorber facilement la taille d’un ordre. Il peut en résulter un écart acheteur-vendeur plus large, un impact de marché, une exécution partielle ou l’absence d’exécution dans le délai prévu.
Ce risque concerne les deux côtés d’une transaction. Un acheteur peut devoir payer plus que prévu ; un vendeur peut devoir accepter un prix inférieur. La liquidité peut aussi évoluer rapidement : une action habituellement très négociée peut devenir plus difficile à acheter ou à vendre dans d’autres conditions de marché.
Comment le calculer
Il n’existe pas de formule universelle unique pour le risque de liquidité. Un indicateur de présélection utile consiste à comparer la taille de l’ordre au volume quotidien moyen de l’action :
Taux de participation (%) = (quantité de l’ordre ÷ volume quotidien moyen) × 100
- Quantité de l’ordre : nombre d’actions dans l’ordre envisagé, exprimé en actions.
- Volume quotidien moyen (VQM) : nombre moyen d’actions échangées par jour sur une période d’observation donnée, exprimé en actions par jour.
- Taux de participation : part de ce volume quotidien habituel que représente l’ordre. Il s’agit d’un indicateur de présélection, et non de la probabilité d’exécution ni d’une mesure complète du risque de liquidité.
Plus le taux de participation est élevé, plus l’ordre envisagé est important par rapport à l’activité habituelle. L’écart acheteur-vendeur, la profondeur de marché disponible, la volatilité et le délai prévu pour l’exécution comptent également. Le VQM décrit l’activité passée, et non la quantité actuellement disponible au cours affiché.
Exemple détaillé
Supposons, à titre hypothétique, qu’une action affiche un VQM de 100 000 actions et un cours médian de 20,00 $ US. Un investisseur envisage un ordre de 10 000 actions.
- Calcul du taux de participation :
(10 000 ÷ 100 000) × 100 = 10 %. L’ordre représente 10 % du volume quotidien habituel. - Supposons que le meilleur prix vendeur affiché soit de 20,02 $ US, pour seulement 2 000 actions. La quantité affichée ne suffit pas à exécuter la totalité de l’ordre de 10 000 actions à ce prix.
- Si l’ordre est exécuté à un prix moyen hypothétique de 20,08 \(US, l’écart par rapport au cours médian de 20,00\) US est de 0,08 \(US par action, soit `10 000 × 0,08\) US = 800 $ US` pour l’ensemble de l’ordre, hors commissions. Il s’agit d’un écart illustratif par rapport à un cours de référence, et non d’un coût prévisionnel.
Un ordre à cours limité pourrait, à l’inverse, ne pas être exécuté du tout ou ne l’être que partiellement. Cet exemple montre que le taux de participation et le cours affiché répondent à des questions différentes.
Pourquoi c’est important avant de négocier
Le risque de liquidité peut influer sur le prix payé ou obtenu, sur l’exécution de l’ordre et sur le temps nécessaire. Un ordre important par rapport au VQM peut être difficile à exécuter rapidement sans épuiser les quantités disponibles aux différents prix affichés. À lui seul, un écart affiché étroit ne prouve pas que le nombre d’actions disponibles suffit pour exécuter l’ordre dans son intégralité.
Avant de passer un ordre, vous pouvez comparer sa taille au volume habituel, examiner l’écart acheteur-vendeur et l’impact de marché estimés, et vérifier si les conditions d’exécution envisagées permettent une exécution partielle. Ces estimations éclairent les compromis, mais ne garantissent pas une exécution donnée.
Comment PreTrAIde l’utilise
PreTrAIde analyse avant exécution un panier d’actions constitué par l’utilisateur. Son module quantitatif estime l’écart acheteur-vendeur, la participation au volume quotidien et l’impact de marché, puis attribue des scores et des niveaux de liquidité. Il fournit également des scores de liquidité, de volatilité et d’exécution, sur une échelle de 0 à 100, pour chaque action et pour le panier.
Son analyse produit un verdict GO, NO-GO ou MODIFY, une évaluation des risques et une stratégie d’exécution suggérée, accompagnées d’explications en langage clair. Ces verdicts constituent une aide à la décision, et non des recommandations. PreTrAIde ne reçoit, ne transmet ni n’exécute les ordres ; les utilisateurs passent leurs ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Confondre le VQM avec un stock de titres disponibles. Le volume quotidien s’accumule au fil du temps : il ne correspond pas au nombre d’actions proposées au cours affiché à l’instant présent.
- Assimiler un écart étroit à un faible risque de liquidité. La quantité affichée peut être faible par rapport à la taille de l’ordre.
- Considérer les coûts estimés comme certains. Les cours, la profondeur de marché et les conditions de marché peuvent changer avant ou pendant l’exécution.
- Ignorer le risque de non-exécution. Un cours limite peut encadrer le prix d’exécution, mais laisser l’ordre incomplet.