Subasta de apertura

Qué significa

Muchas bolsas comienzan la negociación ordinaria con una subasta, en lugar de cruzar órdenes una a una de inmediato. Durante un periodo establecido se acumulan las órdenes admisibles. A continuación, la bolsa aplica sus reglas para fijar un precio de apertura y cruzar las órdenes a ese precio. Los tipos de órdenes admitidos, las horas límite, los criterios de desempate y el tratamiento de las órdenes no cruzadas varían según el mercado.

El precio de apertura puede diferir considerablemente del último precio de cierre si las noticias aparecidas durante la noche alteran el equilibrio entre compradores y vendedores. La subasta de apertura también es distinta de la negociación en preapertura: en la subasta se cruzan las órdenes admisibles mediante el proceso de apertura de la bolsa, mientras que en preapertura pueden ejecutarse operaciones antes y con otros mecanismos.

Cómo se calcula

No existe una fórmula universal para determinar el precio de apertura. Un primer paso útil es calcular cuántas acciones podrían cruzarse a cada precio candidato admisible:

Volumen ejecutable(p) = min(Cantidad acumulada de compra a p o por encima, Cantidad acumulada de venta a p o por debajo)

• p es un precio de apertura candidato, expresado en US$ por acción en el ejemplo siguiente.
• Cantidad acumulada de compra a p o por encima es el número de acciones que los compradores están dispuestos a adquirir a p o a un precio superior.
• Cantidad acumulada de venta a p o por debajo es el número de acciones que los vendedores están dispuestos a vender a p o a un precio inferior.
• Volumen ejecutable(p) es el número de acciones que podrían cruzarse a p.

Por lo general, la bolsa busca un precio que permita cruzar un volumen considerable, aunque sus reglas detalladas también pueden tener en cuenta los desequilibrios entre órdenes, los precios de referencia, las prioridades y los criterios de desempate. El cálculo anterior, por sí solo, no determina el precio de apertura final en todos los mercados.

Ejemplo práctico

Supongamos que estas son las órdenes limitadas admisibles hipotéticas para una acción, sin otras órdenes en la subasta:

1. A 49 US$, se admiten las dos órdenes de compra: 500 acciones de demanda. Solo se admite la orden de venta a 49 US$: 100 acciones de oferta. El volumen ejecutable es de 100 acciones.
2. A 50 US$, siguen admitiéndose las dos órdenes de compra: 500 acciones. Se admiten las dos órdenes de venta: 350 acciones. El volumen ejecutable es de 350 acciones.
3. A 51 US$, solo se admite la orden de compra a 51 US$: 200 acciones. Se admiten las dos órdenes de venta: 350 acciones. El volumen ejecutable es de 200 acciones.

Entre estos precios candidatos, 50 US$ es el que ofrece el mayor volumen ejecutable. Si las reglas aplicables de la bolsa fijan el precio en 50 US$, la subasta cruzará 350 acciones a ese precio; quedarán sin cruzar 150 acciones de demanda admisible. Qué órdenes de compra se ejecutan y qué ocurre con las que quedan pendientes depende de las reglas de la bolsa y de las instrucciones de cada orden.

Por qué importa antes de operar

Una orden de subasta puede ejecutarse a un precio que no estaba disponible al cierre anterior. Una orden limitada puede acotar el precio al que se admite su ejecución, pero no garantiza que se ejecute. Una instrucción de mercado a la apertura (market-on-open), cuando está disponible, busca participar al precio de apertura sin fijar un precio límite; su tratamiento exacto depende del mercado.

Antes de enviar una orden, conviene comprobar el horario de la subasta, los tipos de órdenes admitidos, las horas límite, las posibles diferencias respecto al precio de cierre y el tamaño de la orden en relación con la liquidez disponible. Los precios indicativos y los desequilibrios de la subasta, cuando se publican, pueden cambiar hasta que esta concluye. El precio de apertura publicado no garantiza que después pueda negociarse al mismo precio.

Cómo lo utiliza PreTrAIde

La información del producto no indica que PreTrAIde reciba datos en tiempo real de la subasta de apertura, prediga el precio de la subasta o simule el cruce específico de esta. En cambio, su análisis previo a la negociación evalúa una cesta de acciones configurada por el usuario y sus condiciones de ejecución antes de enviar una orden. Para cada valor y para la cesta, ofrece un veredicto GO, NO-GO o MODIFY, una evaluación del riesgo y una estrategia de ejecución sugerida, respaldados por estimaciones como el diferencial, la participación en el volumen diario y el impacto de mercado.

Estas estimaciones pueden servir para evaluar la ejecución, pero no sustituyen las reglas de la subasta de la bolsa ni los detalles de la orden del intermediario. PreTrAIde no envía órdenes: los usuarios operan a través de sus propios intermediarios.

Errores habituales

• Dar por hecho que el precio de cierre anterior será el precio de apertura. Las novedades que se produzcan durante la noche pueden modificarlo.
• Suponer que el volumen máximo cruzado es el único criterio para fijar el precio. También importan las prioridades y los criterios de desempate específicos de cada mercado.
• Pensar que se ejecutarán todas las órdenes admisibles. La cantidad disponible en el lado contrario y las reglas de asignación pueden dejar órdenes sin ejecutar o parcialmente ejecutadas.
• Confundir un precio indicativo con el precio definitivo. Las indicaciones de la subasta pueden cambiar hasta que se produce el cruce.