Coste efectivo del diferencial

Qué significa

Una acción puede negociarse a un precio distinto del mejor precio comprador o vendedor mostrado. El coste efectivo del diferencial mide la distancia entre el precio de ejecución y el punto medio entre ambos precios, y la duplica para expresar un diferencial equivalente completo. Se basa en una ejecución real y en un punto medio observado cuando se realiza la operación, por lo que, por lo general, es una medida posterior a la operación.

En una compra de un cliente, un precio superior al punto medio da lugar a un coste efectivo del diferencial positivo. En una venta de un cliente, sucede lo mismo si el precio queda por debajo del punto medio. Una operación ejecutada a un precio favorable que supera el punto medio en el sentido favorable puede arrojar un coste efectivo del diferencial con signo negativo; una versión basada en el valor absoluto mostraría, en cambio, una distancia positiva. Indica qué convención utilizas.

Cómo se calcula

Para calcular el coste efectivo del diferencial por acción con signo, utiliza coste efectivo del diferencial = 2 × dirección de la operación × (precio de ejecución − punto medio), donde:

• Dirección de la operación es +1 para una compra y −1 para una venta, desde la perspectiva de la orden analizada.
• Precio de ejecución es el precio real al que se ejecutó la orden, en US$ por acción.
• Punto medio es (mejor precio comprador + mejor precio vendedor) / 2 en el momento pertinente, en US$ por acción. Utiliza marcas de tiempo coherentes para las cotizaciones y las operaciones.

El resultado se expresa en US$ por acción. Para expresarlo en porcentaje, utiliza coste efectivo del diferencial (%) = (coste efectivo del diferencial / punto medio) × 100. Si una orden se ejecuta en varios tramos, calcula el coste efectivo del diferencial de cada ejecución respecto al punto medio correspondiente y obtén una media ponderada por número de acciones. Una medida claramente identificada que utilice el valor absoluto aplica, en cambio, 2 × |precio de ejecución − punto medio| y no indica si la ejecución fue favorable o desfavorable para el cliente.

Ejemplo práctico

Supongamos, a modo de ejemplo hipotético, que el mejor precio comprador de una acción es 49,95 US$ y el mejor precio vendedor es 50,05 US$ cuando se ejecuta una compra de 100 acciones de un cliente a 50,02 US$.

1. Calcula el punto medio: (49,95 US$ + 50,05 US$) / 2 = 50,00 US$.
2. Resta el punto medio al precio de ejecución de la compra: 50,02 US$ − 50,00 US$ = 0,02 US$ por acción.
3. Duplica esa distancia: 2 × 0,02 US$ = 0,04 US$ por acción. El coste efectivo del diferencial es 0,04 US$ / 50,00 US$ × 100 = 0,08 %, o 8 puntos básicos.
4. Distingue la medida del diferencial del coste en dólares de la orden respecto al punto medio: 100 × 0,02 US$ = 2,00 US$. No dupliques estos 2,00 US$: el factor dos corresponde a la convención de diferencial completo, no a la diferencia monetaria entre esta ejecución y el punto medio.

El diferencial mostrado, o cotizado, era (50,05 US$ − 49,95 US$) = 0,10 US$. El coste efectivo del diferencial es menor porque esta compra hipotética se ejecutó por debajo del precio vendedor mostrado. Una ejecución o cotización distinta daría un resultado diferente.

Por qué importa antes de operar

No puedes conocer el coste efectivo del diferencial real de una orden hasta que se ejecute. Antes de cursarla, sí puedes examinar el diferencial cotizado y tener en cuenta cómo pueden afectar a la ejecución final el tamaño de la orden, la liquidez, los límites de precio y el momento de la operación. Un diferencial estimado sirve como referencia para planificar, pero no mide una ejecución futura.

El coste efectivo del diferencial es solo una parte del análisis de costes de ejecución. Por sí solo, no recoge las comisiones, los cambios de precio entre la decisión de operar y el envío de la orden, ni el coste total de una orden que solo se ejecuta parcialmente. También hay que comparar las ejecuciones con cautela: los puntos medios y las condiciones de mercado pueden variar de una operación a otra.

Cómo lo utiliza PreTrAIde

PreTrAIde no afirma calcular el coste efectivo real del diferencial: nunca recibe, transmite ni ejecuta órdenes. En su lugar, su análisis previo a la operación estima el diferencial entre el precio comprador y el vendedor mediante un modelo por niveles de liquidez, con un ajuste por volatilidad y un mínimo de un tick. También estima la participación en el volumen diario y el impacto de mercado al evaluar una cesta de acciones propuesta.

Estas estimaciones pueden servir como referencia antes de que el usuario curse una orden a través de su propio bróker. No son precios de ejecución y no debe presentarse un diferencial estimado entre el precio comprador y el vendedor como un coste efectivo del diferencial medido. Los veredictos GO, NO-GO y MODIFY de PreTrAIde son una herramienta de apoyo a la decisión, no recomendaciones de inversión.

Errores habituales

• Confundir el coste efectivo con el diferencial cotizado: El diferencial cotizado es el precio vendedor menos el precio comprador; el coste efectivo utiliza el precio real de ejecución y el punto medio vigente en ese momento.
• Confundir el coste efectivo con el diferencial realizado: El diferencial realizado utiliza un punto medio posterior y responde a otra pregunta: qué ocurre con la operación una vez que el mercado ha tenido tiempo de moverse.
• Contar dos veces el importe en dólares: El factor dos genera un diferencial equivalente completo. La diferencia monetaria de una ejecución respecto al punto medio se calcula multiplicando el número de acciones por la diferencia de precio en un solo sentido.
• Ignorar el momento o el sentido de la operación: Un punto medio obsoleto, cotizaciones que no corresponden al mismo momento o un signo incorrecto para la compra o venta pueden distorsionar el resultado.