Coste de implementación

Qué significa

Una decisión de operar y una operación completada no necesariamente tienen el mismo resultado económico. El coste de implementación mide la diferencia entre ejecutar toda la cantidad prevista a un precio de referencia y lo que ocurre en realidad. El precio de referencia suele ser el vigente cuando se toma la decisión, denominado precio de decisión o precio de llegada.

En una compra, pagar más que ese precio aumenta el coste de implementación; en una venta, recibir menos lo aumenta. Las comisiones y otras tarifas explícitas también se suman al coste. Si quedan acciones sin ejecutar, también importa cómo evoluciona después su precio: el coste de oportunidad puede ser un coste o un beneficio. Esta medida se utiliza habitualmente en el análisis de costes de transacción para evaluar la ejecución a posteriori.

Cómo se calcula

Para una orden evaluada a un precio final elegido, una fórmula con signo útil es:

IS (US$) = s × [Σ(qᵢ × (pᵢ − p₀)) + (Q − Σqᵢ) × (pₑ − p₀)] + C

• s es +1 para una compra y −1 para una venta.
• Q es el número de acciones previsto; qᵢ es el número ejecutado en la ejecución i.
• p₀ es el precio de referencia en el momento de la decisión, en US$ por acción; pᵢ es el precio de ejecución de la operación i, en US$ por acción.
• pₑ es el precio en US$ por acción utilizado para valorar las acciones que siguen sin ejecutarse en el momento final elegido.
• C son los costes explícitos totales de ejecución en US$, como comisiones y tarifas.
• Σ significa sumar los importes de todas las ejecuciones. Q − Σqᵢ es el número de acciones no ejecutadas.

El primer componente entre corchetes mide el coste de las acciones ejecutadas respecto al precio de decisión. El segundo mide el coste de oportunidad, o el beneficio, de las acciones no ejecutadas. Al comparar cifras publicadas, especifica el precio de referencia, el momento final de evaluación, las comisiones y cómo se tratan las acciones no ejecutadas. El coste de implementación por acción prevista es IS ÷ Q, en US$ por acción; dividir IS entre Q × p₀ da el porcentaje sobre el valor de referencia previsto.

Ejemplo práctico

Las cifras redondas que siguen son hipotéticas. Un inversor decide comprar 100 acciones cuando la cotización es de US$50,00. Se ejecutan 60 acciones a US$50,20, quedan 40 sin ejecutar y la cotización es de US$50,50 en el momento de evaluación. La comisión es de US$2,00.

1. Coste de las acciones ejecutadas: 60 × (US$50,20 − US$50,00) = US$12,00.
2. Coste de oportunidad de las acciones no ejecutadas: 40 × (US$50,50 − US$50,00) = US$20,00.
3. Se suma la comisión: US$12,00 + US$20,00 + US$2,00 = US$34,00.

El coste de implementación es de US$34,00, o US$0,34 por acción prevista. Frente al valor de referencia previsto de US$5.000, equivale a US$34 ÷ US$5.000 = 0,68 %. Esto no significa que el inversor pagara US$34 más únicamente por las 60 acciones ejecutadas: US$20 corresponden al coste medido de no haber completado la compra prevista antes del momento final de evaluación.

Por qué importa antes de operar

El coste de implementación real solo se conoce después de la ejecución y de fijar un momento final de evaluación. Antes de operar, este concepto ayuda a identificar posibles fuentes de coste: cruzar el diferencial entre el precio comprador y el vendedor, el impacto de mercado, las comisiones, los movimientos del precio mientras la orden está pendiente y la posibilidad de una ejecución parcial. Que el coste estimado de las acciones ejecutadas sea bajo no tiene en cuenta, por sí solo, las acciones que queden sin ejecutar.

Una estimación no garantiza un precio de ejecución ni un coste total concretos. El precio de referencia y el horizonte de evaluación pueden cambiar sustancialmente el resultado, especialmente cuando los precios se mueven con rapidez.

Cómo lo utiliza PreTrAIde

PreTrAIde no afirma calcular ni informar del coste de implementación. En su análisis previo a la operación, estima parámetros relacionados con la ejecución, como el diferencial entre el precio comprador y el vendedor, la participación en el volumen diario y el impacto de mercado, y ofrece puntuaciones de ejecución y una estrategia de ejecución sugerida. Estas estimaciones pueden ayudar a valorar los posibles costes antes de cursar una orden; no representan un coste de implementación observado. PreTrAIde no recibe, transmite ni ejecuta órdenes. Sus veredictos son una herramienta de apoyo a la decisión, no recomendaciones.

Errores habituales

• Tratar el coste de implementación como si fuera solo la diferencia entre el precio de ejecución y el precio de llegada, ignorando las comisiones o las acciones no ejecutadas.
• Comparar resultados calculados con distintos precios de decisión, momentos finales de evaluación o supuestos sobre comisiones.
• Suponer que un resultado negativo es un error. Puede indicar una ejecución favorable o una evolución favorable del precio de las acciones no ejecutadas.
• Confundir una estimación previa a la operación con el resultado real. El coste de implementación efectivo depende de las ejecuciones y del momento final especificado.