Beginnen Sie beim Unternehmen, nicht beim Tickersymbol
Eine Aktie ist eine Beteiligung an einem Unternehmen. Ein Kursdiagramm zeigt, zu welchen Preisen Aktien gehandelt wurden; es erklärt nicht, womit das Unternehmen Geld verdient, welche Verbindlichkeiten es hat oder warum sich sein Wert ändern könnte.
Beginnen Sie mit Fragen, die Sie in einfachen Worten beantworten können:
- Was verkauft das Unternehmen, und wer bezahlt dafür?
- Woher stammen die Umsätze: aus Produkten, Abonnements, Werbung oder etwas anderem?
- Was sind die größten Kosten, Wettbewerber und Risiken?
- Ist das Unternehmen profitabel? Falls nicht: Wie finanziert es seinen Geschäftsbetrieb?
Der Geschäftsbericht des Unternehmens ist ein guter Ausgangspunkt, um sich über das Geschäftsmodell, die Jahresabschlüsse und die offengelegten Risiken zu informieren. Aktuelle Unternehmensmeldungen können Ihnen helfen festzustellen, was sich geändert hat. Eine Schlagzeile ist ein Anlass, genauer nachzuforschen – kein Ersatz dafür, die zugrunde liegenden Informationen zu lesen.
Wenn Sie nicht erklären können, was das Unternehmen tut, halten Sie das als Lücke in Ihrer Recherche fest. Sie müssen seine Zukunft nicht vorhersagen, um zu erkennen, was Sie herausgefunden haben und was nicht.
Prüfen Sie die finanziellen Grundlagen
Der Umsatz ist das Geld, das ein Unternehmen einnimmt; der Nettogewinn ist das, was nach Abzug von Aufwendungen, Zinsen und Steuern übrig bleibt. Für sich genommen sagt keine der beiden Kennzahlen alles aus. Als Einsteiger können Sie mehrere Berichtszeiträume vergleichen und sich fragen:
- Steigen, sinken oder schwanken Umsatz und Gewinn?
- Erzielt das Unternehmen einen operativen Cashflow?
- Wie hoch sind die Schulden, und welche Zahlungen sind fällig?
- Hat das Unternehmen weitere Aktien ausgegeben und damit den prozentualen Anteil bestehender Aktionäre verwässert?
Der Cashflow verdient besondere Aufmerksamkeit, denn der ausgewiesene Gewinn und die tatsächlich eingegangenen Zahlungsmittel können voneinander abweichen. Auch Finanzkennzahlen brauchen Kontext: Ein schnell wachsendes und ein etabliertes Unternehmen können sehr unterschiedliche Ausgabenmuster aufweisen. Vergleichen Sie gleichartige Berichtszeiträume und prüfen Sie, ob ein ungewöhnlicher Ertrag oder Aufwand das Ergebnis beeinflusst hat.
Verstehen Sie, was die Bewertung aussagt – und was nicht
Ein gutes Unternehmen ist bei seinem aktuellen Aktienkurs nicht automatisch günstig bewertet. Bei der Bewertung wird der Kurs zu einer Unternehmenskennzahl wie Gewinn, Umsatz oder Cashflow ins Verhältnis gesetzt.
Ein gängiger Ausgangspunkt ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV):
KGV = Aktienkurs ÷ Gewinn je Aktie
In einem hypothetischen Beispiel hat eine Aktie, die 40 US$ kostet und einen Jahresgewinn von 2 US$ je Aktie ausweist, ein KGV von 20. Das bedeutet, dass der Aktienkurs dem 20-Fachen dieses Jahresgewinns je Aktie entspricht. Es bedeutet nicht, dass Sie Ihr Geld in 20 Jahren zurückerhalten oder eine bestimmte Rendite erzielen.
Bei negativem Gewinn ist das KGV in der üblichen Weise nicht aussagekräftig. Selbst bei positivem Gewinn können zwei Unternehmen unterschiedliche KGVs aufweisen, weil sie sich bei Wachstum, Verschuldung, Risiken und Rechnungslegungsergebnissen unterscheiden. Vergleichen Sie Bewertungskennzahlen mit der Entwicklung des Unternehmens in der Vergangenheit und mit relevanten Wettbewerbern. Fragen Sie sich anschließend, welche Annahmen eintreffen müssten, damit der aktuelle Kurs gerechtfertigt wäre. Die Bewertung hilft, Unsicherheit einzuordnen; sie liefert keinen garantierten fairen Wert.
Prüfen Sie den Trade selbst, bevor Sie eine Order aufgeben
Die Recherche zu einem Unternehmen und die Bewertung einer Order sind zwei verschiedene Aufgaben. Eine Aktie kann Ihre Unternehmens-Checkliste bestehen, während bei einer geplanten Order dennoch vermeidbare Ausführungskosten oder ein unangenehmer Effekt auf Ihr Portfolio entstehen. Das sind Prüfungen vor dem Trade.
Geld-Brief-Spanne: die Kosten, die vor der Ausführung sichtbar sind
Der Geldkurs (Bid) ist der höchste angezeigte Preis, den ein Käufer zu zahlen bereit ist; der Briefkurs (Ask) ist der niedrigste angezeigte Preis, den ein Verkäufer verlangt. Die Differenz ist die Geld-Brief-Spanne.
Angenommen, der angezeigte Geldkurs beträgt 49,90 US$ und der Briefkurs 50,10 US$. Die Spanne beträgt 0,20 US$ je Aktie. Kaufen Sie 10 Aktien zum Briefkurs, beträgt der angezeigte Kaufpreis 501 US$. Verglichen mit dem Mittelwert von 50,00 US$ sind das 1 US$ an unmittelbaren Spreads-Kosten beziehungsweise 0,10 US$ je Aktie. Ein späterer Verkauf zum gleichen angezeigten Geldkurs würde eine weitere Differenz von 1 US$ zum Mittelwert bedeuten. Kurse können sich ändern, und die tatsächliche Ausführung kann davon abweichen.
Eine größere Spanne kann einen kleinen Trade überraschend teuer machen. Prüfen Sie den aktuellen Kurs, statt davon auszugehen, dass der zuletzt gehandelte Preis auch für Sie verfügbar ist.
Ordertyp: Preiskontrolle oder Ausführungssicherheit
Eine Market-Order zielt auf eine sofortige Ausführung zu den verfügbaren Kursen ab, legt aber weder einen Höchstpreis beim Kauf noch einen Mindestpreis beim Verkauf fest. Eine Kauflimitorder legt den höchsten Preis fest, den Sie zu zahlen bereit sind; eine Verkaufslimitorder den niedrigsten Preis, den Sie akzeptieren. Eine Limitorder begrenzt den Preis, wird aber möglicherweise nur teilweise oder gar nicht ausgeführt.
Lesen Sie die Details zur Orderaufgabe bei Ihrem Broker, einschließlich einer etwaigen Gültigkeitsdauer. Keine der beiden Orderarten macht einen Trade profitabel. Entscheidend ist, ob Sie verstehen, was zwischen der Aufgabe der Order und ihrer Ausführung passieren kann.
Positionsgröße: Betrag und Portfoliogewicht berechnen
Positionswert = Anzahl der Aktien × erwarteter Preis je Aktie, vor Gebühren und sonstigen Ausführungskosten.
Bei einem hypothetischen Kauf von 10 Aktien zu 50 US$ je Aktie beträgt der Positionswert etwa 500 US$. Bei einem Portfoliowert von 5.000 US$ würde die neue Position ungefähr 10 % des Portfolios ausmachen (500 US$ ÷ 5.000 US$), sofern sich sonst nichts ändert.
Legen Sie vor der Eingabe einer Stückzahl fest, welchen Betrag Sie einem einzelnen Unternehmen aussetzen können. Prüfen Sie anschließend, ob Sie die Aktie bereits besitzen oder in ihrem Sektor erheblich engagiert sind. Auch verschiedene Ticker können ähnlichen Geschäftsrisiken ausgesetzt sein.
Risiko je Trade: den zugrunde gelegten Verlust bestimmen
Eine einfache Planungsübung besteht darin, einen hypothetischen Ausstiegskurs festzulegen und den Verlust zu berechnen, falls zu diesem Kurs eine Ausführung erfolgt:
Geplanter Verlust = Anzahl der Aktien × (Einstiegskurs − angenommener Ausstiegskurs), bei einer Long-Position, ohne Kosten.
Bei 10 Aktien zu 50 US$ und einem angenommenen Ausstiegskurs von 45 US$ beträgt der geplante Verlust 50 US$. Das sind 1 % eines Portfolios von 5.000 US$ (50 US$ ÷ 5.000 US$). Dies ist ein Szenario, kein maximal möglicher Verlust: Der Kurs könnte unter 45 US$ eröffnen, eine Order könnte zu einem anderen Kurs ausgeführt werden, und Kosten erhöhen den Verlust. Bei einem ungehebelten Aktienkauf kann der Aktienwert selbst auf null fallen.
Ziel ist es, das geplante Risiko vor dem Handeln sowohl in Geldbeträgen als auch im Verhältnis zum Portfolio auszudrücken.
Konzentration im Gesamtportfolio prüfen
Bei der Konzentration geht es darum, wie stark Ihr Portfolio von einer einzelnen Position oder einer Gruppe miteinander verbundener Positionen abhängt. Berechnen Sie das Gewicht jeder Position, indem Sie ihren Marktwert durch den Gesamtmarktwert des Portfolios teilen.
Hält ein hypothetisches Portfolio von 10.000 US$ beispielsweise eine einzelne Aktie im Wert von 4.000 US$, beträgt deren Gewicht 40 %. Der Kauf einer weiteren Aktie aus derselben Branche kann das Engagement in einem gemeinsamen Risiko erhöhen, selbst wenn das Gewicht der größten Einzelposition unverändert bleibt.
Die Konzentration auf einzelne Positionen lässt sich auch mit dem Herfindahl-Hirschman-Index (HHI) zusammenfassen: Addieren Sie die Quadrate der als Dezimalzahlen ausgedrückten Portfoliogewichte. Ein Portfolio mit vier gleich gewichteten Aktien hat einen HHI von 4 × 0,25² = 0,25. Der Wert beschreibt die Konzentration, erfasst aber nicht alle Verbindungen zwischen Unternehmen und gibt keine Empfehlung für ein geeignetes Portfolio.
Checkliste für Einsteiger vor dem Trade
Notieren Sie vor dem Aufgeben einer Aktienorder die Antworten auf folgende Fragen:
- Geschäftsmodell: Kann ich erklären, wie das Unternehmen Geld verdient, und seine wichtigsten Risiken benennen?
- Finanzkennzahlen: Habe ich Umsatz, Gewinn, Cashflow und Schulden geprüft?
- Bewertung: Welche Kennzahl verwende ich, und welche Einschränkungen hat sie in diesem Fall?
- Kursstellung: Wie hoch sind der aktuelle Geldkurs, der Briefkurs und die Spanne?
- Order: Verstehe ich den gewählten Ordertyp und was eine teilweise oder ausbleibende Ausführung bedeuten würde?
- Positionsgröße: Wie hoch sind die geschätzten Kosten und das daraus resultierende Portfoliogewicht?
- Abwärtsrisiko: Welchen Verlust ergibt das von mir gewählte Szenario, und warum könnte der tatsächliche Verlust höher ausfallen?
- Portfolio: Erhöht der Trade ein Engagement, das ich bereits habe?
Wenn Sie die Antworten aufschreiben, lassen sich ungeprüfte Annahmen leichter erkennen. Ein unsicheres Ergebnis wird dadurch jedoch nicht sicher.
Häufige Fehler beim ersten Trade
- Einen niedrigen Aktienkurs mit einer günstigen Bewertung gleichsetzen. Eine Aktie für 5 US$ ist nicht zwangsläufig günstiger bewertet als eine Aktie für 100 US$; entscheidend sind die Anzahl der Aktien und der Gesamtwert des Unternehmens.
- Den letzten Kurs als garantierten Ausführungskurs ansehen. Die verfügbaren Geld- und Briefkurse können vom Kurs des letzten Geschäfts abweichen, insbesondere wenn sich die Quotes bewegen oder der Handel illiquide ist.
- Eine Stückzahl wählen, ohne den Portfolioanteil zu prüfen. Ein scheinbar gewöhnlicher Anlagebetrag kann einen großen Teil eines kleinen Depots ausmachen.
- Einen geplanten Ausstieg mit einer garantierten Verlustbegrenzung verwechseln. Kurse können den angenommenen Ausstiegskurs überschreiten, bevor eine Order ausgeführt wird.
- Ein Unternehmen recherchieren und dabei das Portfolio aus den Augen verlieren. Bestände können nach Unternehmen, Branche oder Land konzentriert sein.
- Eine Modellwahrscheinlichkeit für ein Versprechen halten. Eine Schätzung beschreibt die Einschätzung eines Modells – weder ein garantiertes Ergebnis noch eine prognostizierte Rendite.
Mit Pre-Trade-Analysen und Paper-Trading lernen
Eine Pre-Trade-Analyse prüft einen geplanten Trade, bevor eine Order erteilt wird. Mit PreTrAIde kannst du einen Korb aus einer oder mehreren Aktien zusammenstellen, für jede Position Kauf oder Verkauf, Stückzahl und Ausführungsbedingungen festlegen und eine Pre-Trade-Analyse durchführen. Für jede Position und den gesamten Korb erhältst du ein GO-, NO-GO- oder MODIFY-Urteil sowie eine modellbasierte Erfolgswahrscheinlichkeit, eine Risikoeinschätzung, eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie und eine verständliche Begründung. Diese Ergebnisse dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Empfehlungen; die Wahrscheinlichkeit ist weder eine Renditeprognose noch eine Garantie.
Zu den quantitativen Prüfungen zählen die geschätzte Geld-Brief-Spanne, der Anteil am Tagesvolumen, die Marktauswirkung, die Volatilität, der Value at Risk für einen Tag mit 95 % Konfidenzniveau, die Liquidität und die Portfoliokonzentration. Diese Schätzungen können auf Fragen aufmerksam machen, die du möglicherweise übersehen hast. Sie ersetzen jedoch weder das Verständnis des Unternehmens noch die Prüfung aktueller Orderdetails bei deinem Broker. PreTrAIde empfängt, übermittelt oder führt keine Orders aus; Trades gibst du selbst bei deinem eigenen Broker auf.
Nach einem Urteil kannst du eine Paper-Trading-Simulation des Korbs starten und dessen hypothetische Entwicklung verfolgen – ohne echtes Geld einzusetzen. Paper-Trading kann dir dabei helfen, eine Anlagethese festzuhalten, Ausführungsannahmen zu prüfen und die Ergebnisse auszuwerten. Ein simuliertes Ergebnis ist keine echte Orderausführung und lässt keine verlässlichen Rückschlüsse darauf zu, wie ein künftiger Trade ausgehen wird.