O que significa
Ter vários ETF não significa necessariamente deter conjuntos distintos de ações. Dois fundos podem replicar índices semelhantes ou deter muitas das mesmas grandes empresas. A sobreposição de ETF descreve essa duplicação ao nível dos ativos subjacentes, em vez de contar quantos símbolos de ETF existem numa conta.
A sobreposição pode ser medida de diferentes formas. Uma contagem simples apura quantos valores mobiliários estão presentes em ambos os fundos. Uma medida ponderada pelo peso calcula que proporção de cada fundo está investida em ativos comuns. Esta segunda medida capta uma distinção importante: ter em comum uma posição de grande dimensão pode ser mais relevante do que partilhar várias posições pequenas.
Como se calcula
Para dois fundos cujas posições são medidas na mesma data, uma medida ponderada pelo peso bastante utilizada é:
Sobreposição (%) = 100 × Σ min(wA,i, wB,i)
Σsignifica somar o resultado para cada ativo subjacente distinto detido por um ou por ambos os fundos.wA,ié o peso do ativoino ETF A, expresso como fração decimal do total dos ativos do ETF A.wB,ié o peso correspondente no ETF B.mincorresponde ao menor dos dois pesos; se um ativo não estiver presente num dos fundos, o seu peso nesse fundo é zero.
Se os pesos de ambos os fundos totalizarem 1, considerando todas as suas posições, o resultado varia entre 0% e 100%. Mede a proporção das posições ponderadas que coincide; não significa que as rendibilidades dos fundos variem em conjunto nessa percentagem. As posições que não constem da lista apresentada, como as disponibilidades, devem ser incluídas se o objetivo for um cálculo completo ao nível do fundo. Os fornecedores podem usar definições diferentes, por isso verifique a metodologia subjacente a qualquer valor publicado.
Exemplo prático
Suponhamos que dois ETF hipotéticos detêm apenas as posições seguintes. Todos os valores são meramente ilustrativos e não correspondem a dados atuais de fundos.
| Posição | Peso no ETF A | Peso no ETF B | Menor peso |
|---|---|---|---|
| Ação X | 50% | 30% | 30% |
| Ação Y | 30% | 40% | 30% |
| Ação Z | 20% | 0% | 0% |
| Ação W | 0% | 30% | 0% |
| Total | 100% | 100% | 60% |
Primeiro, identifique as ações comuns: X e Y. Depois, considere o menor peso de cada uma: 30% para X e 30% para Y. Somando os dois valores, obtém-se uma sobreposição ponderada de 60%. Duas das quatro ações distintas são comuns, pelo que a sobreposição em número de posições é de 50%; cada medida responde a uma pergunta diferente.
Se uma conta tiver 1.000 USD investidos em cada ETF, a exposição indireta à ação X será de 500 USD através do ETF A mais 300 USD através do ETF B, ou seja, 800 USD de uma posição total de 2.000 USD em ETF. Isso corresponde a um peso combinado de 40% na ação X. O valor de 60% de sobreposição não representa o peso da conta em nenhuma ação individual.
Porque importa antes de negociar
Uma posição adicional em ETF pode aumentar a exposição a ações que já são detidas através de outro fundo. Analisar as posições subjacentes antes de negociar ajuda a distinguir um novo rótulo de fundo de uma alteração efetiva na exposição a ações, setores ou países. Isto é particularmente relevante quando os fundos seguem índices semelhantes ou quando uma carteira combina fundos diversificados com fundos mais especializados.
A sobreposição, por si só, não determina se uma carteira é diversificada. Fundos com pouca sobreposição podem continuar a reagir de forma semelhante aos mesmos riscos económicos, enquanto fundos com posições comuns podem diferir nos respetivos pesos e noutras exposições. As posições também mudam, e listas publicadas em datas diferentes podem não ser diretamente comparáveis. Para analisar a carteira, combine os pesos dos ativos subjacentes de cada ETF com a respetiva proporção na conta; inclua também as ações detidas diretamente.
Como a PreTrAIde utiliza este conceito
A PreTrAIde é uma plataforma de análise pré-negociação baseada em IA para cestas de ações. As análises de carteira anunciadas abrangem país, setor, região, moeda e capitalização bolsista, e a plataforma calcula um índice de concentração de Herfindahl-Hirschman. A informação disponível sobre o produto não indica que a PreTrAIde aceite posições de ETF ou calcule a sobreposição entre ETF. Uma análise look-through separada das posições subjacentes de um ETF pode, por isso, complementar uma avaliação pré-negociação da concentração; os veredictos GO, NO-GO e MODIFY da PreTrAIde são um apoio à decisão, não recomendações.
Erros comuns
- Contar símbolos em vez de exposições. Dois símbolos de ETF podem incluir muitas das mesmas ações.
- Confundir a contagem de ações comuns com uma medida ponderada. Uma contagem igual pode ocultar diferenças significativas na dimensão das posições.
- Confundir a sobreposição entre dois fundos com a concentração da carteira. A sobreposição entre dois fundos não tem em conta a proporção de cada fundo detida pela conta.
- Usar listas de posições incompletas ou relativas a datas diferentes. As listas das dez maiores posições omitem outros ativos, e posições divulgadas em datas diferentes podem distorcer a comparação.
- Assumir que sobreposição é o mesmo que correlação. As posições comuns e a semelhança do comportamento das rendibilidades são questões relacionadas, mas não correspondem ao mesmo cálculo.