Définition
Pour qu’une transaction sur une action ait lieu, il faut qu’un intervenant accepte de prendre la position opposée. Un fournisseur de liquidité offre cette possibilité en mettant des actions à l’achat ou à la vente, souvent au moyen d’ordres affichés. Un teneur de marché est un type de fournisseur de liquidité : il peut afficher un prix acheteur, auquel il est disposé à acheter, et un prix vendeur, auquel il est disposé à vendre. D’autres intervenants peuvent également fournir de la liquidité en plaçant des ordres qui restent dans le carnet d’ordres.
Fournir de la liquidité ne signifie pas garantir l’exécution d’un ordre. Les cotations peuvent évoluer ou être annulées, et le nombre d’actions disponibles au prix affiché peut être limité. L’écart acheteur-vendeur (bid-ask spread) correspond à la différence entre le meilleur prix vendeur et le meilleur prix acheteur affichés ; la profondeur du marché indique le nombre d’actions disponibles aux prix cotés. Aucune de ces mesures ne permet d’identifier tous les intervenants disposés à négocier.
Calcul
Un fournisseur de liquidité est un intervenant, et non une mesure numérique : il n’existe donc pas de formule unique pour le définir. Voici une mesure des conditions de cotation que ses ordres peuvent contribuer à créer :
Écart coté (US$ par action) = meilleur prix vendeur (US$ par action) − meilleur prix acheteur (US$ par action)
- Meilleur prix vendeur : le prix affiché le plus bas auquel une action peut être vendue à cet instant.
- Meilleur prix acheteur : le prix affiché le plus élevé auquel une action peut être achetée à cet instant.
- Écart coté : la différence entre ces prix, exprimée en US$ par action. Divisez-la par le milieu de l’écart acheteur-vendeur, puis multipliez par 100 pour l’exprimer en pourcentage.
Il s’agit de cotations disponibles sur l’ensemble du marché, pas nécessairement de celles d’un seul fournisseur de liquidité. L’écart, à lui seul, ne renseigne ni sur les quantités disponibles, ni sur les commissions, ni sur l’impact de marché, ni sur le prix auquel l’ordre sera finalement exécuté.
Exemple chiffré
Supposons, à titre hypothétique, qu’une action affiche un meilleur prix acheteur de 50,00 US$ pour 100 actions et un meilleur prix vendeur de 50,10 US$ pour 100 actions. On suppose que le prix vendeur affiché est proposé par un fournisseur de liquidité.
- L’écart coté est de 50,10 US$ − 50,00 US$ = 0,10 US$ par action.
- Un ordre d’achat hypothétique de 100 actions, exécuté immédiatement contre la totalité de l’offre affichée, coûterait 100 × 50,10 US$ = 5 010 US$, hors commissions et autres frais.
- Le milieu de l’écart acheteur-vendeur est de (50,00 US$ + 50,10 US$) ÷ 2 = 50,05 US$. Le prix d’exécution se situe 0,05 US$ par action au-dessus de ce milieu, soit 5 US$ pour 100 actions.
Cette différence par rapport au milieu correspond à l’exécution supposée dans cet exemple ; elle ne constitue ni un coût garanti ni le bénéfice du fournisseur de liquidité. Si le prix vendeur évolue ou si moins d’actions sont disponibles, l’ordre peut être exécuté à un autre prix ou seulement en partie.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
La liquidité disponible influe sur le prix et la quantité auxquels un ordre pourrait être exécuté. Un écart coté étroit peut être un indicateur utile, mais il ne suffit pas à lui seul : un ordre portant sur plus d’actions que celles disponibles au meilleur prix vendeur peut être exécuté à des prix vendeurs supérieurs. La liquidité peut également varier au cours de la séance ou à l’approche d’une annonce.
Avant de passer un ordre, vous pouvez comparer sa taille au volume quotidien habituel, tenir compte de l’écart estimé et de l’impact de marché, et distinguer une cotation affichée d’une exécution assurée. Ces vérifications portent sur les conditions d’exécution, et non sur la probabilité que le rendement futur d’une action soit positif.
Comment PretrAIde utilise cette notion
PreTrAIde n’identifie ni n’évalue les fournisseurs de liquidité individuels parmi les fonctionnalités annoncées de son produit. Son analyse pré-négociation estime plutôt les conditions d’exécution de chaque action dans un panier créé par l’utilisateur. Sa couche quantitative déterministe comprend une estimation de l’écart acheteur-vendeur, du taux de participation au volume quotidien et de l’impact de marché selon une approche de type Almgren-Chriss, ainsi qu’une notation et une classification de la liquidité.
PreTrAIde attribue un verdict GO, NO-GO ou MODIFY au panier et à chacune de ses lignes, accompagné d’une évaluation des risques, d’une probabilité de réussite estimée par le modèle, d’une stratégie d’exécution suggérée et d’explications en langage clair. Ces résultats sont des outils d’aide à la décision, pas des recommandations ni une garantie d’exécution. PreTrAIde ne reçoit, ne transmet et n’exécute pas d’ordres ; les utilisateurs passent leurs ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Confondre fournisseur de liquidité et teneur de marché. Les teneurs de marché fournissent de la liquidité, mais les ordres en attente d’autres intervenants peuvent également en apporter.
- Supposer que les actions affichées resteront disponibles. Les cotations et les quantités disponibles peuvent changer avant qu’un ordre soit reçu.
- Considérer l’écart coté comme le coût total d’exécution. Les commissions, l’impact de marché et le prix réellement obtenu peuvent aussi compter.
- Croire qu’un écart étroit garantit une exécution complète. Vérifiez les quantités affichées et la taille de l’ordre, ainsi que les prix cotés.