Définition
Un ordre bénéficie d’une amélioration du prix d’exécution lorsque son prix d’exécution est plus avantageux qu’un prix de référence spécifié. Pour un achat, cela signifie payer moins ; pour une vente, recevoir davantage. Le prix de référence et son horodatage sont importants : on compare souvent l’ordre au meilleur prix vendeur affiché pour un achat ou au meilleur prix acheteur affiché pour une vente, au moment où l’ordre arrive. Une exécution à ce cours correspond à une amélioration nulle selon cette méthode.
L’amélioration du prix d’exécution concerne une exécution effective, et non une possibilité affichée ou une économie garantie. Une exécution peut être meilleure par rapport à un prix de référence, mais pas à un autre. Par exemple, une amélioration par rapport au prix vendeur ne signifie pas nécessairement qu’un achat a été exécuté sous le milieu de l’écart acheteur-vendeur.
Calcul
Utilisez le cours de référence relevé à un moment donné, par exemple à l’arrivée de l’ordre, et comparez-le au prix d’exécution. Pour un achat, utilisez le prix vendeur de référence ; pour une vente, le prix acheteur de référence.
Amélioration par action à l’achat = prix vendeur de référence − prix d’exécution
Amélioration par action à la vente = prix d’exécution − prix acheteur de référence
Amélioration totale du prix d’exécution = amélioration par action × nombre d’actions exécutées
- Prix vendeur ou acheteur de référence : le cours coté correspondant, en dollars américains par action, au moment de référence indiqué.
- Prix d’exécution : le prix réel auquel la transaction a été exécutée, en dollars américains par action. En cas d’exécutions partielles à plusieurs prix, utilisez le prix moyen pondéré par les quantités pour obtenir un chiffre unique pour l’ordre.
- Actions exécutées : le nombre d’actions effectivement négociées, qui peut différer du nombre initialement demandé.
- Amélioration : en dollars américains par action ; multipliée par le nombre d’actions exécutées, elle donne le montant en dollars américains pour la quantité exécutée. Un résultat négatif signifie que l’exécution a été moins avantageuse que le cours de référence, et non qu’il y a eu amélioration.
Un rapport peut exprimer l’amélioration en cents par action ou en pourcentage du prix de référence. Précisez la convention retenue, notamment pour comparer des rapports.
Exemple détaillé
Supposons qu’une action américaine hypothétique affiche un cours acheteur de 49,98 \(US et un cours vendeur de 50,02\) US à l’arrivée d’un ordre d’achat de 100 actions. Les 100 actions sont exécutées à 50,01 $ US.
- Pour cet achat, le prix de référence est le cours vendeur à l’arrivée de l’ordre : 50,02 $ US par action.
- Soustrayez le prix d’exécution : 50,02 \(US − 50,01\) US = 0,01 $ US d’amélioration par action.
- Multipliez par le nombre d’actions exécutées : 0,01 \(US × 100 = **1,00\) US d’amélioration totale du prix d’exécution** par rapport à ce cours vendeur.
Le milieu de l’écart acheteur-vendeur à l’arrivée de l’ordre était de 50,00 \(US. L’exécution est meilleure que le cours vendeur, mais reste supérieure de 0,01\) US au milieu de l’écart. Le montant de 1,00 \(US ne constitue pas un bénéfice net : il ne tient compte ni des commissions ni des variations ultérieures du cours de l’action. Si seulement 60 actions avaient été exécutées à 50,01\) US, l’amélioration totale mesurée aurait été de 0,60 $ US pour ces 60 actions ; aucun prix d’exécution ne pourrait être évalué pour les 40 actions non exécutées.
Pourquoi c’est important avant de passer un ordre
L’amélioration du prix d’exécution peut réduire le montant payé à l’achat ou augmenter le produit de la vente par rapport au cours de référence indiqué. Toutefois, une estimation avant l’ordre ne permet pas de savoir si une amélioration aura effectivement lieu. Les cours peuvent changer avant l’exécution, un ordre peut être exécuté à plusieurs prix et une partie des actions peut rester inexécutée.
Avant de passer un ordre, l’écart acheteur-vendeur, la taille de l’ordre et la liquidité disponible donnent des indications sur les coûts d’exécution potentiels. Après l’exécution, comparez les prix enregistrés à un cours de référence clairement horodaté et tenez compte des autres coûts. Une comparaison favorable au cours vendeur ou acheteur ne suffit pas, à elle seule, à démontrer que l’exécution a été peu coûteuse dans son ensemble.
Comment PreTrAIde utilise ce concept
PreTrAIde ne prétend pas calculer ni garantir une amélioration réelle du prix d’exécution. Son analyse pré-négociation estime l’écart acheteur-vendeur et l’impact de marché, et évalue la liquidité ainsi que les conditions d’exécution de chaque action d’un panier. Elle fournit une stratégie d’exécution suggérée et un verdict GO, NO-GO ou MODIFY à titre d’aide à la décision, et non un ordre ou une recommandation. Les utilisateurs passent leurs ordres auprès de leur propre courtier ; seules les exécutions effectives permettent de mesurer l’amélioration obtenue.
Erreurs fréquentes
- Ne pas préciser l’heure de référence : un cours relevé plus tard peut donner une impression différente pour la même exécution.
- Confondre une amélioration par rapport au prix vendeur avec une exécution au milieu de l’écart : il s’agit de deux comparaisons distinctes.
- Inclure les actions non exécutées : calculez l’amélioration réalisée uniquement sur les actions effectivement négociées.
- Assimiler l’amélioration aux économies totales ou au rendement : les commissions, les autres coûts d’exécution et les variations ultérieures du cours sont des éléments distincts.
- Considérer un chiffre positif comme une preuve de meilleure exécution : une seule comparaison de cours ne permet pas d’évaluer tous les aspects de l’exécution.