Définition
Un compte sur marge permet à un investisseur d’emprunter auprès d’un courtier, en donnant en garantie les actifs détenus sur le compte, pour financer une partie de l’achat de titres. La part financée par l’investisseur est appelée capitaux propres. La somme empruntée constitue une dette : elle reste due même si la valeur des titres baisse. Les intérêts facturés par le courtier, les frais et les exigences de marge influent également sur le résultat.
La négociation sur marge crée un effet de levier. Une variation en pourcentage de la valeur de l’investissement peut entraîner une variation plus importante en pourcentage des capitaux propres de l’investisseur. Les pertes peuvent dépasser la mise de fonds initiale, et le courtier peut vendre des titres afin de protéger son prêt, conformément à la convention de compte. Les exigences du courtier et les règles applicables varient.
Calcul
Pour un achat simple avec un seul emprunt en cours et aucun autre actif ni passif sur le compte, les capitaux propres et leur ratio se calculent comme suit :
Capitaux propres (USD) = valeur actuelle de la position (USD) − emprunt restant dû (USD)
Ratio de capitaux propres (%) = capitaux propres (USD) ÷ valeur actuelle de la position (USD) × 100
La valeur actuelle de la position correspond à la valeur de marché des titres achetés. L’emprunt restant dû est le montant encore dû au courtier ; si les intérêts ont été ajoutés au solde de l’emprunt, il faut les inclure. Les capitaux propres représentent la valeur résiduelle revenant à l’investisseur, avant les autres frais. Le ratio de capitaux propres exprime cette part en pourcentage de la valeur actuelle de la position ; ce n’est pas une mesure du bénéfice.
À l’achat, une mesure simple du levier est : Levier initial (×) = valeur d’achat (USD) ÷ apport en espèces de l’investisseur (USD). Ce calcul suppose que l’apport constitue la totalité des capitaux propres initiaux de l’investisseur dans la position. Les intérêts du courtier et les frais de transaction ne sont pas pris en compte dans ces calculs simplifiés.
Exemple détaillé
Supposons, à titre d’exemple fictif, qu’un investisseur apporte 5 000 USD et emprunte 5 000 USD pour acheter pour 10 000 USD d’actions. Le levier initial est de 10 000 USD ÷ 5 000 USD = 2×, et le ratio initial de capitaux propres est de 50 %.
- Si les actions progressent de 10 % : La position vaut alors 11 000 USD. L’emprunt restant inchangé à 5 000 USD, les capitaux propres s’élèvent à 6 000 USD : soit un gain de 1 000 USD, ou 20 % de l’apport initial de 5 000 USD, avant intérêts et frais.
- Si les actions reculent de 10 % : La position vaut alors 9 000 USD. Les capitaux propres s’élèvent à 4 000 USD : soit une perte de 1 000 USD, ou 20 % de l’apport initial, avant intérêts et frais. Le ratio de capitaux propres est de 4 000 USD ÷ 9 000 USD × 100 ≈ 44,4 %.
Une baisse plus importante pourrait déclencher un appel de marge ou une liquidation, selon les exigences du courtier. Ces exemples sont donnés à titre illustratif ; ils ne préjugent ni du résultat ni des seuils applicables à un compte particulier.
Pourquoi en tenir compte avant de passer un ordre
Une vérification avant transaction doit distinguer le risque lié à l’action de celui lié au financement. Une position qui semble abordable grâce aux fonds empruntés peut néanmoins exposer l’investisseur aux intérêts, à la variation de la valeur des garanties et à l’obligation d’ajouter des fonds ou de réduire la position. Vérifiez les exigences de marge initiale et de maintien du courtier, les conditions d’intérêt et ses droits de liquidation ; le courtier peut agir sans attendre que l’investisseur réponde à un appel de marge.
Demandez-vous également si un écart de cours ou un marché peu liquide pourrait empêcher une sortie dans de bonnes conditions. Une vente à un prix défavorable peut laisser un solde dû après la clôture de la position. La valeur de la position, les capitaux propres et les liquidités disponibles sont des notions distinctes qu’il ne faut pas confondre.
Utilisation par PreTrAIde
Les mesures quantitatives déclarées par PreTrAIde comprennent la liquidité, la volatilité, l’écart acheteur-vendeur estimé, l’impact de marché et la valeur à risque à 1 jour au seuil de 95 % ; elles ne comprennent ni calcul de marge ni vérification des conditions d’emprunt propres à un courtier. L’analyse pré-négociation de PreTrAIde évalue un panier d’actions envisagé avant le passage d’un ordre et fournit des verdicts d’aide à la décision, des évaluations des risques et leurs justifications. Ces résultats ne permettent pas d’établir si un compte sur marge peut financer la transaction. PreTrAIde n’est pas un courtier et ne passe jamais d’ordre.
Erreurs fréquentes
- Assimiler la capacité d’emprunt à des liquidités : Les fonds empruntés doivent être remboursés, avec les intérêts applicables.
- Ne comparer que les gains et pertes en valeur absolue : L’effet de levier amplifie les gains et les pertes en pourcentage des capitaux propres de l’investisseur.
- Penser qu’un appel de marge laisse forcément le temps de réagir : La convention du courtier peut l’autoriser à liquider des positions sans préavis.
- Négliger les frais et les mouvements brusques : Les intérêts, les coûts d’exécution et les variations soudaines de cours peuvent aggraver le résultat présenté dans un exemple simplifié.