Construcción de carteras

Fondo indexado

Un fondo indexado está diseñado para replicar un índice de mercado concreto mediante la inversión en sus componentes o en una muestra representativa, en lugar de seleccionar valores con el objetivo de superarlo.

Qué significa

Un fondo indexado sigue un conjunto de reglas publicado para representar un mercado, como un índice de grandes empresas estadounidenses. Su objetivo es replicar ese índice, no superarlo mediante la selección de valores. Un fondo puede mantener todos los componentes del índice o una muestra representativa. Algunos fondos indexados son fondos cotizados (ETF), cuyas participaciones se negocian en bolsa; otros son fondos de inversión, cuyas participaciones suelen valorarse una vez por día de negociación a su valor liquidativo (NAV).

Un índice es un índice de referencia, no un activo que se pueda poseer directamente. El fondo posee activos y emite participaciones para los inversores. Sus posiciones y ponderaciones pueden cambiar cuando se reequilibra el índice. Algunos índices ponderan las empresas por capitalización bursátil; otros aplican reglas distintas. Por tanto, dos fondos descritos como «de mercado amplio» pueden tener posiciones y riesgos diferentes.

Cómo se calcula

Un fondo indexado es un tipo de fondo, no una cifra calculada única. Para comparar su resultado con el de su índice de referencia durante el mismo periodo, utiliza:

Diferencia de rentabilidad (puntos porcentuales) = rentabilidad total del fondo (%) − rentabilidad total del índice (%)

  • Rentabilidad total del fondo es la variación porcentual del valor de la inversión de un inversor durante el periodo, suponiendo que las distribuciones se reinvierten. Por lo general, refleja los gastos corrientes del fondo, pero no las comisiones de intermediación ni los impuestos del inversor.
  • Rentabilidad total del índice es la variación porcentual del índice de referencia durante las mismas fechas, suponiendo que los dividendos se reinvierten. La rentabilidad de un índice de precios excluye los dividendos y no permite una comparación equivalente.
  • Diferencia de rentabilidad se mide en puntos porcentuales. Un resultado negativo significa que, durante ese periodo, el fondo obtuvo una rentabilidad inferior a la de su índice de referencia declarado; por sí solo, no explica el motivo.

Las comisiones del fondo, los costes de negociación, los métodos de muestreo, las posiciones en efectivo y los cambios en el índice pueden afectar a la diferencia. El error de seguimiento es una medida distinta: describe cuánto varía la diferencia de rentabilidad del fondo a lo largo de varios periodos, no la diferencia observada en un único periodo. Las metodologías de los índices también pueden diferir en el tratamiento de los dividendos y las retenciones fiscales, así que comprueba qué versión del índice de referencia utiliza el fondo.

Ejemplo práctico

Supongamos que un fondo indexado hipotético empieza el año a US$100 por participación y lo termina a US$105. Supongamos también que distribuye US$2 por participación inicial durante el año y que esas distribuciones se reinvierten, de modo que el valor final de la inversión original asciende a US$107.

  1. La rentabilidad total hipotética del fondo es (US$107 − US$100) / US$100 × 100 = 7%.
  2. Supongamos que el índice de referencia declarado, calculado con rentabilidad total, gana un 7,4% durante exactamente el mismo año.
  3. La diferencia de rentabilidad es 7% − 7,4% = −0,4 puntos porcentuales.

Esta es la diferencia observada en un periodo; no es una predicción ni una medida del error de seguimiento. El resultado de un inversor podría ser distinto debido al precio que pagó por las participaciones del fondo, los costes de negociación y los impuestos.

Por qué importa antes de operar

El nombre del índice, por sí solo, no indica qué exposición obtendrá el inversor. Comprueba la cobertura del índice de referencia, sus reglas de ponderación y la concentración de sus componentes, junto con las posiciones publicadas del fondo. Incluso un fondo que replique un índice diversificado puede tener una exposición considerable a unas pocas empresas grandes o a un único sector. Además, varios fondos indexados pueden incluir las mismas acciones.

Comprueba el ratio de gastos del fondo y compara sus rentabilidades históricas con las del índice de referencia adecuado, calculadas con rentabilidad total. Si se trata de un ETF indexado, ten también en cuenta el diferencial entre el precio comprador y el vendedor, la liquidez disponible, las condiciones de las órdenes y si su precio de mercado difiere del NAV. Un fondo de inversión utiliza un proceso de contratación distinto, que suele basarse en el siguiente NAV calculado. Ninguna de las dos estructuras elimina el riesgo de mercado: un fondo indexado puede perder valor cuando bajan los activos que mantiene.

Cómo lo utiliza PreTrAIde

PreTrAIde es una plataforma de IA para el análisis preoperación de acciones. El flujo de trabajo documentado para cestas admite acciones con una posición (compra o venta), una cantidad y condiciones de ejecución; la información del producto no indica que analice participaciones de fondos indexados ni que mida el error de seguimiento de un fondo.

Una comprobación preoperación relacionada para una cesta de acciones consiste en examinar su concentración y sus exposiciones antes de cursar órdenes. PreTrAIde presenta desgloses de la cesta por sector, país, región, divisa y capitalización bursátil, además de un índice de concentración Herfindahl-Hirschman. También estima medidas de ejecución a nivel de acción, como el diferencial y el impacto de mercado. Sus veredictos GO, NO-GO o MODIFY sirven de apoyo a la toma de decisiones, no son recomendaciones de inversión.

Errores comunes

  • Tratar un fondo indexado como si fuera el índice. El fondo tiene gastos y decisiones de implementación que pueden generar una diferencia de rentabilidad.
  • Comparar rentabilidades no equivalentes. La rentabilidad total de un fondo y la rentabilidad por precio de un índice contabilizan los dividendos de forma distinta.
  • Suponer que «pasivo» significa libre de riesgo. El fondo sigue expuesto al mercado y a cualquier concentración inherente a su índice.
  • Confundir la diferencia de rentabilidad con el error de seguimiento. La primera es un resultado para un periodo; el segundo mide la variación entre periodos.
  • Suponer que todos los fondos indexados se negocian como un ETF. Los fondos de inversión y los ETF tienen mecanismos de valoración y negociación distintos.

Preguntas frecuentes

¿Es lo mismo un fondo indexado que un ETF?

No. «Fondo indexado» describe el objetivo de seguimiento del fondo; «ETF» describe una estructura cuyas participaciones cotizan en bolsa. Un fondo indexado puede ser un ETF o un fondo de inversión.

¿Se puede perder dinero con un fondo indexado?

Sí. Su valor puede caer cuando bajan los valores en los que invierte, y replicar un índice no protege frente a las pérdidas del mercado.

¿Por qué puede obtener un fondo indexado menos rentabilidad que su índice?

Los gastos del fondo y los costes de implementación pueden reducir la rentabilidad. La réplica mediante muestreo, las posiciones en efectivo, los cambios en el índice y las diferencias en la metodología del índice de referencia también pueden afectar a la comparación.

Términos relacionados

Índice bursátil Un índice bursátil es una medida calculada de la evolución de un grupo definido de acciones, con reglas que determinan qué valores lo integran y cuánto aporta cada uno. Fondo cotizado (ETF) Un fondo cotizado (ETF) es un fondo de inversión cuyas participaciones se negocian en bolsa. Permite obtener exposición a una cartera de activos mediante un único valor negociable. Error de seguimiento El error de seguimiento es la desviación estándar de las diferencias entre la rentabilidad de una cartera y la de un índice de referencia durante un periodo determinado. Muestra cuánto ha variado la desviación de la cartera respecto a ese índice. Ponderación por capitalización bursátil La ponderación por capitalización bursátil es un método para asignar pesos a los valores de una cartera o un índice en proporción a la capitalización bursátil de cada empresa, de modo que las empresas más grandes representan una parte mayor. Diversificación La diversificación consiste en repartir una cartera entre activos con distintas fuentes de riesgo para reducir su dependencia del comportamiento de una sola posición. Solapamiento de ETF El solapamiento de ETF indica hasta qué punto dos o más fondos cotizados tienen los mismos activos subyacentes, lo que puede concentrar una cartera en esos valores.

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