Qué significa
Una cartera puede tener varias acciones y, aun así, depender en gran medida de una o dos. El índice Herfindahl-Hirschman, o HHI, cuantifica ese desequilibrio. Se desarrolló como medida de la concentración de los mercados y también puede aplicarse a las posiciones de una cartera.
El HHI tiene en cuenta el peso de cada posición en la cartera, no solo el número de posiciones. Al elevar al cuadrado cada peso, las posiciones más grandes influyen de forma desproporcionada. En una cartera cuyos pesos suman el 100 %, el HHI oscila entre 1 dividido por el número de posiciones y 1 si los pesos se expresan en decimales. En una escala porcentual, los extremos son 10.000 dividido por el número de posiciones y 10.000. Las posiciones con el mismo peso dan lugar al HHI más bajo posible para ese número de posiciones.
Cómo se calcula
HHI = Σ(wᵢ²), para i = 1 hasta N
wᵢes el peso de la posicióniexpresado como decimal: su valor de mercado dividido por el valor de mercado total de las posiciones analizadas.Nes el número de posiciones incluidas. Los pesos deben sumar 1, yΣindica que hay que sumar los pesos al cuadrado de todas las posiciones.- El resultado es un índice adimensional. Si se introducen los pesos como porcentajes, se elevan al cuadrado esos valores porcentuales y se suman; el HHI resultante será 10.000 veces el obtenido con los pesos decimales.
Especifica qué se está midiendo. Por ejemplo, calcular el HHI de acciones individuales responde a una pregunta distinta de calcularlo por sectores. Para obtener el HHI sectorial, primero suma los pesos de las acciones de cada sector y, después, eleva al cuadrado y suma los pesos sectoriales.
Ejemplo práctico
Considera una cartera hipotética de 100.000 USD con tres acciones:
| Acción | Valor de mercado | Peso | Peso al cuadrado |
|---|---|---|---|
| A | 60.000 USD | 0,60 | 0,36 |
| B | 30.000 USD | 0,30 | 0,09 |
| C | 10.000 USD | 0,10 | 0,01 |
- Divide el valor de mercado de cada acción entre 100.000 USD para obtener los pesos 0,60, 0,30 y 0,10.
- Eleva los pesos al cuadrado: 0,36, 0,09 y 0,01.
- Súmalos:
HHI = 0,36 + 0,09 + 0,01 = 0,46, o 4.600 en la escala porcentual.
A modo de comparación, tres acciones con el mismo peso tendrían un HHI = 3 × (1/3)² ≈ 0,3333, es decir, aproximadamente 3.333. El HHI más alto de la cartera hipotética refleja su mayor asignación a la acción A. El número efectivo de posiciones, calculado como 1 / HHI, es de aproximadamente 2,17 en este ejemplo; describe la concentración, no un recuento literal de acciones.
Por qué importa antes de operar
Una operación propuesta puede modificar la concentración aunque el número de posiciones no cambie. Comparar el HHI antes y después de una cesta propuesta permite ver si la cartera resultante estaría más o menos concentrada por peso de posición. En ambos casos, la comparación debe utilizar el mismo alcance y método de ponderación.
El HHI es uno de los elementos de un análisis previo a la operación, no una valoración concluyente de una operación. No mide si las posiciones tienden a moverse en paralelo, su volatilidad, su liquidez ni sus posibles pérdidas. Dos carteras con el mismo HHI pueden tener exposiciones muy distintas a sectores, países y acontecimientos de mercado.
Cómo lo utiliza PreTrAIde
PreTrAIde incluye un índice de concentración Herfindahl-Hirschman en su análisis cuantitativo previo a la operación de cestas de acciones creadas por los usuarios. Sus desgloses de cartera también abarcan país, sector, región, divisa y capitalización bursátil. El análisis emite un veredicto GO, NO-GO o MODIFY para la cesta y cada posición, con una explicación en lenguaje claro. Estos veredictos sirven de apoyo a la toma de decisiones y no constituyen recomendaciones; los usuarios ejecutan las operaciones por su cuenta a través de su propio bróker.
PreTrAIde también ofrece un comprobador gratuito de concentración de cartera que muestra el HHI y el mayor peso, sin necesidad de registrarse. Estas medidas se complementan: el HHI refleja la distribución de todos los pesos incluidos, mientras que el mayor peso identifica la posición individual más grande.
Errores habituales
- Mezclar escalas: Un HHI de 0,46 y otro de 4.600 solo son equivalentes si el primero utiliza pesos decimales y el segundo, pesos porcentuales.
- Interpretar un HHI bajo como prueba de diversificación: Las acciones con el mismo peso pueden seguir compartiendo riesgos importantes.
- Comparar alcances distintos: Un HHI por acciones y otro por sectores miden tipos de concentración diferentes.
- Usar pesos desactualizados: Las variaciones de precios y los cambios en las posiciones modifican los pesos, por lo que el HHI depende del momento en que se valore la cartera.
- Olvidar la operación propuesta: Una comprobación previa debe distinguir entre la cartera actual y la cartera resultante de aplicar la cesta hipotética.