Acción ilíquida

Qué significa

Una acción puede negociarse todos los días y, aun así, ser difícil de comprar o vender en una cantidad determinada. La liquidez depende del número de acciones disponibles cerca del precio cotizado, de la rapidez con que llegan nuevas órdenes y del tamaño y el momento de la orden. Una acción ilíquida puede tener un diferencial amplio entre el precio comprador y el vendedor, poca profundidad de mercado, un volumen de negociación bajo o una combinación de estos factores.

La iliquidez no es una etiqueta permanente de «sí» o «no». Una acción que es fácil de negociar en cantidades de 100 títulos puede ser difícil de negociar en cantidades de 10.000. La liquidez también puede variar a lo largo de la sesión o tras la publicación de noticias de la empresa. Una cotización para un número reducido de acciones no permite conocer el precio disponible para una orden mayor.

Cómo se calcula

No existe una fórmula universal ni un umbral de volumen que determine que una acción es ilíquida. Dos medidas útiles son la participación de una orden en el volumen medio diario y el diferencial cotizado:

• Tasa de participación (%) = acciones de la orden / volumen medio diario (acciones por sesión) × 100. Acciones de la orden es el número de títulos de la operación propuesta; el volumen medio diario (VMD) es el número medio de acciones negociadas por sesión durante un periodo determinado. El resultado compara la orden con el volumen habitual de una sesión completa; no indica qué porcentaje de la negociación de hoy representará realmente la orden.
• Diferencial cotizado (%) = (precio vendedor − precio comprador) / ((precio vendedor + precio comprador) / 2) × 100. El precio vendedor es el precio de venta más bajo publicado; el precio comprador, el precio de compra más alto publicado. Su media es el precio medio. En este ejemplo, ambos precios están expresados en US$ por acción. El resultado es el diferencial cotizado completo como porcentaje del precio medio, no necesariamente el coste de ejecutar una orden entera.

La profundidad de mercado también importa: las cantidades publicadas en compra y en venta pueden ser reducidas. Por sí solos, el VMD y una observación puntual del diferencial no permiten determinar el precio al que se ejecutaría cada acción.

Ejemplo práctico

Supongamos, a modo de ejemplo, que una acción tiene un precio comprador de 19,90 US$, un precio vendedor de 20,10 US$ y un VMD de 20.000 acciones. La oferta de venta publicada cubre 200 acciones. Consideremos una compra propuesta de 2.000 acciones:

1. El precio medio es (19,90 US$ + 20,10 US$) / 2 = 20,00 US$ por acción.
2. El diferencial cotizado es (20,10 US$ − 19,90 US$) / 20,00 US$ × 100 = 1 %, es decir, 0,20 US$ por acción.
3. La orden equivale a 2.000 / 20.000 × 100 = 10 % del VMD. A precio medio, su valor hipotético es 2.000 × 20,00 US$ = 40.000 US$.
4. Solo hay 200 acciones publicadas al precio vendedor de 20,10 US$. Esto no significa que solo puedan negociarse 200 acciones a ese precio, pero la cotización no permite determinar el precio de ejecución de las 1.800 restantes.

Estas cifras ponen de manifiesto la incertidumbre de ejecución; no calculan el precio final de ejecución ni el coste total de la operación. Una orden más pequeña sobre la misma acción tendría una tasa de participación distinta.

Por qué importa antes de operar

Un diferencial amplio puede encarecer una operación inmediata. Una orden superior al número de acciones disponibles cerca del precio cotizado puede ejecutarse parcialmente, tardar más en completarse o provocar un impacto en el mercado. En una venta, la escasez de interés comprador puede generar una incertidumbre similar. Las variaciones del precio mientras la orden está pendiente añaden otro factor de riesgo.

Un análisis previo a la negociación tiene en cuenta la cantidad propuesta y las condiciones de ejecución, no solo el símbolo bursátil de la acción. Comparar el tamaño de la orden con el volumen, revisar el diferencial y considerar la profundidad ayuda a distinguir entre el coste visible en una cotización y los costes que siguen siendo inciertos.

Cómo lo utiliza PreTrAIde

El análisis preoperación de PreTrAIde incorpora precios y volúmenes de cierre en su enriquecimiento de datos de mercado. Su capa cuantitativa estima el diferencial comprador-vendedor mediante un modelo por niveles de liquidez, con un ajuste al alza por volatilidad y un mínimo de un tick. También calcula la participación en el volumen diario, estima el impacto de mercado con un modelo de tipo Almgren-Chriss y genera una puntuación y una clasificación de liquidez. Su calculadora de costes de negociación contempla el diferencial y el impacto de mercado.

Para una cesta de acciones y cada una de sus posiciones, PreTrAIde emite un veredicto GO, NO-GO o MODIFY, junto con una evaluación del riesgo, una estrategia de ejecución sugerida y una explicación en lenguaje claro. Estos resultados sirven de apoyo a la toma de decisiones; no son recomendaciones de inversión ni garantizan un resultado de ejecución. PreTrAIde no cursa órdenes: los usuarios operan a través de su propio intermediario.

Errores frecuentes

• Considerar el bajo volumen como único criterio: También importan el diferencial, la profundidad, el tamaño de la orden y el momento de ejecución.
• Confundir el VMD con las acciones disponibles: El VMD describe la negociación histórica, no las acciones que se ofrecen actualmente a un precio concreto.
• Suponer que el diferencial cotizado es el coste total: Una orden grande puede tener impacto de mercado y la ejecución real depende de las condiciones del mercado.
• Dar por garantizada la ejecución al precio publicado: La cantidad y los precios visibles pueden cambiar antes de que se ejecute la orden.