Qué significa
Un ADR permite a los inversores estadounidenses negociar en dólares una participación en las acciones de una empresa extranjera. Un banco depositario emite el certificado contra acciones subyacentes custodiadas por una entidad depositaria. El ADR es el instrumento negociable; las acciones ordinarias subyacentes son un instrumento distinto y suelen negociarse en el mercado de origen de la empresa.
Cada ADR tiene un ratio establecido: puede representar una acción ordinaria, varias acciones o una fracción de una acción. Este ratio es esencial para comparar precios o volúmenes negociados. Los ADR pueden cotizar en una bolsa estadounidense o en el mercado extrabursátil (OTC), y su liquidez puede diferir considerablemente de la de las acciones subyacentes.
Aunque a menudo se usan indistintamente ADR y American depositary share (ADS), un ADS es la participación representada, mientras que el ADR es el certificado que la acredita. Muchas posiciones se registran electrónicamente, en lugar de mediante un certificado en papel.
Cómo se calcula
El precio de un ADR no se calcula mediante una única fórmula, pero su ratio permite obtener una comparación orientativa de precios:
Precio indicativo del ADR (US$/ADR) = precio de la acción ordinaria (moneda local/acción) × acciones locales por ADR × tipo de cambio (US$/unidad de moneda local)
- Precio de la acción ordinaria: precio cotizado de una acción subyacente en la divisa en la que se negocia.
- Acciones locales por ADR: ratio establecido por el programa, medido en acciones subyacentes por ADR.
- Tipo de cambio: número de dólares estadounidenses por cada unidad de moneda local.
El resultado es un valor de referencia, no un precio al que el ADR deba negociarse necesariamente. El horario de negociación, los diferenciales, la demanda del mercado, las comisiones del depositario y la posibilidad de crear o cancelar ADR pueden influir en la cotización observada. Si la acción ordinaria cotiza en una subunidad monetaria, convierta primero el precio a la unidad principal de la divisa antes de aplicar la fórmula.
Ejemplo práctico
Supongamos, a título hipotético, que una acción ordinaria cotiza a 20 €, que cada ADR representa dos acciones ordinarias y que el tipo de cambio es de 1,10 US$ por 1 €.
- Aplicar el ratio: 20 €/acción × 2 acciones/ADR = 40 € por ADR.
- Convertir la divisa: 40 €/ADR × 1,10 US$/€ = 44 US$ por ADR.
- Para una orden hipotética de 100 ADR, el valor indicativo equivalente en acciones sería de 4.400 US$, correspondientes a 200 acciones subyacentes.
Supongamos que el mercado estadounidense muestra, en cambio, un precio comprador de 43,90 US$ y un precio vendedor de 44,10 US$ para el ADR. El diferencial comprador-vendedor cotizado es de 0,20 US$ por ADR, aproximadamente el 0,45 % del punto medio de 44 US$. Este diferencial es un factor inmediato de ejecución, pero no garantiza que el inversor pueda canjear ADR por acciones subyacentes al valor indicativo sin costes ni restricciones.
Por qué importa antes de operar
Compruebe el ticker, el ratio y el mercado de negociación concretos del ADR; no dé por hecho que la liquidez de la acción en su mercado de origen se mantiene. Compare el diferencial del ADR, el volumen disponible y el tamaño de la orden. Una orden grande en relación con el volumen del ADR puede tener un impacto de mercado distinto al de otra de valor similar en acciones ordinarias.
El ADR cotiza en dólares estadounidenses, pero su valor sigue expuesto a la empresa subyacente y a las fluctuaciones de la divisa del mercado de origen. Las diferencias horarias también pueden hacer que un mercado esté cerrado mientras el otro permanece abierto. Las comisiones del depositario, la conversión de dividendos a otra divisa, las retenciones fiscales y las condiciones del programa de ADR pueden afectar a lo que recibe el titular; las condiciones varían según el programa y las circunstancias del inversor.
Cómo lo utiliza PreTrAIde
PreTrAIde no especifica un modelo específico para ADR ni afirma que convierta ADR en acciones subyacentes. Para una acción compatible incluida en una cesta, su análisis preoperativa estima el diferencial, la participación en el volumen diario, el impacto de mercado y la volatilidad, y ofrece un veredicto para cada línea y para la cesta en su conjunto, junto con sus motivos. Estas comprobaciones solo son aplicables a la ejecución de ADR cuando el instrumento enviado y sus datos de mercado son compatibles; no sustituyen la verificación del ratio del ADR, las condiciones del programa ni la exposición a la divisa del mercado de origen. Los veredictos de PreTrAIde son una ayuda para la toma de decisiones, no recomendaciones de inversión.
Errores frecuentes
- Suponer que un ADR equivale a una acción ordinaria. Compruebe el ratio establecido antes de comparar precios, posiciones o número de acciones.
- Creer que cotizar en dólares elimina el riesgo de divisa. Las variaciones del tipo de cambio pueden afectar al valor del ADR en dólares.
- Usar el volumen del mercado de origen como si fuera el del ADR. La liquidez y los diferenciales dependen del instrumento y el mercado en los que se opera.
- Confundir una conversión indicativa con una cotización ejecutable. Compare los precios compradores y vendedores vigentes y tenga en cuenta las comisiones aplicables y las condiciones del programa.