Trate o reequilíbrio como uma decisão única, não como uma lista de ordens
O reequilíbrio altera as posições ou os pesos de uma carteira. Pode ser motivado por uma revisão planeada da afetação, necessidades de liquidez ou por uma posição que tenha aumentado face ao resto da carteira. Seja qual for o motivo, as operações estão interligadas: o produto de uma venda pode financiar uma compra, e cada operação executada altera a carteira remanescente.
Crie uma folha de cálculo com todas as compras e vendas propostas. Registe a ação, o sentido da operação, a quantidade, o preço de referência e as condições pretendidas para a ordem. Calcule o valor estimado em dólares de cada operação e, em seguida, verifique os pesos da carteira antes e depois das operações propostas. Inclua os custos de transação estimados e qualquer montante de liquidez que pretenda manter por investir. Um reequilíbrio não fica concluído apenas porque todas as ordens pretendidas foram colocadas.
Estime o custo de cada compra e venda
Uma estimativa útil dos custos antes da operação separa o spread entre compra e venda do impacto no mercado. O spread é a diferença entre o melhor preço de venda e o melhor preço de compra cotados; o impacto no mercado é a potencial variação do preço associada à execução de uma ordem. Ambos podem variar consoante a ação e a dimensão da ordem.
Numa ação hipotética cotada a US$49.98 de compra e US$50.02 de venda, o spread cotado é de US$0.04 por ação. O ponto médio é US$50.00, pelo que o meio spread cotado é de US$0.02 por ação. Uma compra de 100 ações ao preço de venda custa cerca de US$2 face ao ponto médio; uma venda de 100 ações ao preço de compra tem um custo aproximado equivalente face ao ponto médio. Trata-se de uma ilustração baseada em cotações, não de uma previsão do preço de execução: as cotações e as quantidades disponíveis podem mudar.
Para uma carteira de ações, utilize uma estimativa operação a operação:
| Elemento | O que calcular | Porque é importante |
|---|---|---|
| Valor da ordem | Número de ações × preço de referência | Determina a dimensão de cada operação |
| Custo do spread | Número de ações × meio spread estimado, quando medido face ao ponto médio | Capta o custo imediato de atravessar o spread |
| Impacto no mercado | Custo estimado para essa ação e dimensão de ordem | Assinala ordens que podem fazer variar o preço de execução |
| Outros encargos | Comissões aplicáveis do intermediário e impostos | Completa a estimativa dos custos em dinheiro |
Some os custos estimados de todas as compras e vendas. Não contabilize o spread total como custo de uma única operação se o preço de referência for o ponto médio: atravessar o spread uma vez representa aproximadamente o custo de um meio spread, assumindo que as cotações não se alteram. Em contrapartida, uma venda seguida mais tarde de uma compra implica duas execuções, cada uma com o seu próprio custo.
A percentagem da ordem face ao volume normal de negociação é outra verificação útil. Se uma venda hipotética de 2,000 ações for comparada com um volume médio diário de 20,000 ações, a sua participação é de 10%. Isto não indica qual será o preço de execução. Indica que a ordem poderá exigir mais atenção do que a mesma venda numa ação que negoceie um número muito superior de ações por dia.
Verifique se vale a pena negociar posições pequenas
Uma posição pode ser pequena na carteira, mas difícil ou relativamente dispendiosa de negociar. Um objetivo em dólares restrito pode exigir a compra ou venda de apenas algumas ações, enquanto uma ação com baixa liquidez pode ter um spread alargado ou pouca profundidade nas cotações. Avalie tanto a dimensão do ajustamento pretendido como a liquidez da ação.
Suponha que uma carteira hipotética de US$100,000 tem uma ação no valor de US$2,200 e que o objetivo proposto é US$2,000. Vender US$200 em ações pode aproximar o peso do objetivo, mas a operação também tem um spread, um possível impacto no mercado e quaisquer encargos aplicáveis. Compare a dimensão do ajustamento com esses custos e com a alteração efetiva que produz na carteira. Um peso-alvo, por si só, não determina com que frequência ou precisão deve ser atingido.
Planeie a sequência sem presumir que os preços vão esperar
Quando se pretende financiar compras com vendas, a ordem de execução afeta a liquidez e a exposição. Vender primeiro pode disponibilizar fundos antes da compra, mas pode deixar a carteira temporariamente abaixo do nível de investimento pretendido se a compra não puder ser concluída. Comprar primeiro pode criar uma necessidade temporária de liquidez ou uma exposição que a conta não consiga suportar. Colocar ordens em simultâneo não garante que sejam executadas em simultâneo.
Antes de submeter as ordens, registe as condições em que o reequilíbrio continua a fazer sentido caso apenas algumas operações sejam executadas. Por exemplo, se uma venda proposta for executada, mas a compra associada não, que pesos e saldo de liquidez ficam na carteira? Se uma compra for executada primeiro, a conta consegue suportá-la sem depender de uma venda ainda não executada? São questões de planeamento, não razões para presumir que uma determinada sequência de execução é a melhor.
O tempo também importa. Uma linha pouco transacionada pode demorar mais tempo a ser executada ao preço escolhido. O atraso de uma operação pode alterar o custo ou a viabilidade do resto da carteira de ordens. Volte a verificar as quantidades propostas e os pesos resultantes se os preços ou as execuções divergirem materialmente da folha de cálculo.
Utilize ordens limitadas tendo em conta as suas contrapartidas
Uma ordem limitada de compra define o preço máximo que está disposto a pagar; uma ordem limitada de venda define o preço mínimo que está disposto a aceitar. Isto pode limitar o preço de execução, mas não garante que a ordem seja executada. A ordem pode ser executada parcialmente, mais tarde ou nunca.
Numa reponderação com várias ordens, essa incerteza é tão importante como o limite de preço. Uma venda não executada pode deixar caixa insuficiente para uma compra planeada; uma compra não executada pode deixar mais caixa ou uma ponderação setorial diferente da pretendida. Verifique as definições de ordens do seu intermediário financeiro e acompanhe as execuções parciais antes de considerar concluída a reponderação. Uma ordem limitada define um limite de preço, não o custo total nem a composição final do cabaz.
Volte a calcular a concentração após estimar as transações
Avalie a carteira proposta, não apenas a atual. Para cada posição, divida o respetivo valor estimado após as transações pelo valor total estimado da carteira, para obter a sua ponderação. Analise a maior posição e quaisquer exposições setoriais, por país ou cambiais que as transações alterem. A caixa e os custos de transação aplicáveis afetam o denominador, pelo que devem ser incluídos quando forem relevantes.
Uma medida sintética é o índice Herfindahl-Hirschman (HHI):
HHI = Σ(wᵢ²), em que cada wᵢ corresponde à proporção de uma posição na carteira de ações investida, expressa em decimal. Para quatro ações com ponderações iguais, o HHI é 4 × 0,25² = 0,25. Para duas ações com ponderações de 70% e 30%, é 0,70² + 0,30² = 0,58. Um valor mais elevado indica maior concentração segundo esta medida. Ao comparar cálculos, indique se a caixa é excluída ou tratada como uma posição autónoma; não misture critérios.
O HHI complementa, mas não substitui, a análise da maior ponderação e das exposições sobrepostas. Um cabaz pode reduzir a ponderação de uma ação e, ao mesmo tempo, aumentar a exposição a um setor que já tem um peso significativo noutras partes da carteira.
Analise todo o cabaz antes de negociar
Uma análise pré-negociação permite avaliar em conjunto os custos de execução, a liquidez e a composição resultante. Introduza as compras e vendas, com as respetivas quantidades e condições de execução, e analise depois tanto cada ordem como o cabaz. Uma ordem com custos baixos pode ainda assim criar uma concentração indesejada; uma alocação-alvo sensata pode, por sua vez, exigir uma transação dispendiosa ou difícil de executar.
A PreTrAIde permite aos utilizadores criar um cabaz de ações e efetuar uma análise PreTrade antes de enviar quaisquer ordens. Apresenta um veredito GO, NO-GO ou MODIFY para cada linha e para o cabaz, acompanhado de uma probabilidade de sucesso estimada pelo modelo, uma avaliação do risco, uma estratégia de execução sugerida e uma explicação em linguagem simples. A probabilidade é limitada ao intervalo de 5%–95%; não é uma garantia nem uma previsão de rendibilidade. A componente quantitativa inclui o spread estimado, a participação no volume diário, o impacto no mercado, pontuações de liquidez e desagregações da carteira, incluindo a concentração medida pelo HHI.
Estes resultados apoiam a tomada de decisões, mas não constituem recomendações de investimento. A PreTrAIde não recebe, transmite nem executa ordens: cabe-lhe decidir o que, se for caso disso, enviar através do seu próprio intermediário financeiro. Para uma análise rápida e independente, a calculadora gratuita de custos de negociação e o verificador de concentração da carteira podem ajudar a avaliar os dois aspetos de uma reponderação: quanto poderão custar as transações propostas e qual poderá ser a composição da carteira após a sua execução.
A verificação final antes de enviar as ordens é simples: confirme a quantidade e o limite de cada ordem, some os custos estimados, analise os cenários de execução parcial e volte a calcular as ponderações para o cabaz que pretende efetivamente submeter.