Définition
Les taux d’intérêt peuvent influer sur les coûts de financement d’une entreprise, les dépenses de ses clients et la valeur que les investisseurs attribuent aux flux de trésorerie futurs. Par exemple, une hausse des taux d’emprunt peut augmenter les charges d’intérêt sur les dettes à refinancer. L’effet dépend des conditions d’emprunt de l’entreprise, de son activité et de sa capacité à ajuster ses prix ou ses coûts.
Les taux comptent aussi dans la valorisation. Les investisseurs comparent les flux de trésorerie futurs, incertains, d’une action aux rendements disponibles ailleurs. Lorsque le taux d’actualisation utilisé dans une valorisation augmente, la valeur actuelle d’un ensemble donné de flux de trésorerie futurs diminue. Ce calcul est utile, mais les cours des actions dépendent de bien d’autres facteurs : les bénéfices attendus, l’inflation, la croissance économique et les anticipations déjà intégrées par les investisseurs peuvent aussi évoluer simultanément.
Il n’existe pas de règle universelle selon laquelle les actions baissent lorsque les taux d’intérêt montent ou augmentent lorsqu’ils baissent. Une décision sur les taux et les raisons qui la motivent peuvent transmettre des informations différentes sur l’économie.
Méthode de calcul
Il n’existe pas de formule unique pour calculer l’effet des taux d’intérêt sur toutes les actions. Un calcul simplifié des flux de trésorerie actualisés permet d’isoler l’un des mécanismes en jeu :
Valeur actuelle = flux de trésorerie futur / (1 + taux d’actualisation)^nombre d’années
- Valeur actuelle : valeur aujourd’hui, en dollars US, du flux de trésorerie futur considéré.
- Flux de trésorerie futur : montant hypothétique en dollars US attendu à une date ultérieure précise.
- Taux d’actualisation : taux annuel, exprimé sous forme décimale, qui intègre des hypothèses sur les taux d’intérêt et le risque. Il n’est pas nécessairement égal au taux directeur d’une banque centrale.
- Nombre d’années : durée, en années, avant la réception du flux de trésorerie.
Pour plusieurs flux de trésorerie, calculez la valeur actuelle de chacun en fonction de son échéance, puis additionnez les résultats. Ce calcul simplifié ne donne pas le cours d’une action : valoriser un titre nécessite aussi de formuler des hypothèses sur tous les flux de trésorerie pertinents et sur les droits auxquels ils sont soumis.
Exemple détaillé
Supposons, à titre d’exemple, qu’un flux de trésorerie futur de 110 $US soit attendu dans un an. Maintenons son montant et son échéance constants pour observer l’effet d’une variation du seul taux d’actualisation.
- Avec un taux d’actualisation annuel de 10 %, la valeur actuelle est de
110 $US / 1,10 = 100 $US. - Avec un taux d’actualisation annuel de 11 %, la valeur actuelle est de
110 $US / 1,11 ≈ 99,10 $US. - La hausse d’un point de pourcentage du taux retenu réduit la valeur actuelle calculée de ce flux d’environ 0,90 $US, soit 0,9 % par rapport à 100 $US.
Il s’agit d’une sensibilité de valorisation, et non d’une prévision de variation du cours d’une action. Si les flux de trésorerie attendus ou la prime de risque évoluent également, le résultat global peut être différent. À hypothèses constantes, les flux de trésorerie les plus éloignés dans le temps sont généralement plus sensibles à une même variation du taux d’actualisation.
Pourquoi c’est important avant une transaction
Avant une transaction, il peut être utile de distinguer l’exposition directe d’une entreprise aux coûts d’emprunt d’une hypothèse de valorisation. Une dette à taux fixe ne devient pas nécessairement plus coûteuse immédiatement après une variation du taux directeur, contrairement à une dette à taux variable ou à un besoin de refinancement qui peut réagir plus rapidement. La demande des clients, sensible aux taux, peut aussi avoir un effet sur le chiffre d’affaires et les bénéfices attendus.
Les annonces programmées des banques centrales peuvent provoquer des variations rapides des cours, un élargissement des écarts acheteur-vendeur ou rendre l’exécution des ordres incertaine. Pour évaluer un ordre envisagé, un investisseur peut tenir compte du calendrier de l’annonce, de la liquidité de l’action, de la taille de l’ordre et de l’adéquation des conditions d’exécution avec la stratégie prévue. Aucun de ces éléments ne permet de déterminer dans quel sens le cours de l’action évoluera.
Comment PretrAIde utilise ce concept
PreTrAIde est une plateforme d’analyse prétransactionnelle des actions fondée sur l’IA, et non un service de prévision des taux d’intérêt. Ses modèles et indicateurs quantitatifs déclarés n’incluent pas de calcul dédié de la sensibilité aux taux d’intérêt. Son analyse s’appuie sur les données de marché, les actualités récentes par symbole boursier et les évaluations des analystes ; son volet quantitatif estime notamment l’écart acheteur-vendeur, l’impact de marché et la volatilité quotidienne.
L’utilisateur constitue un panier et définit, pour chaque action, un sens, une quantité et des conditions d’exécution. Avant le passage d’un ordre, PreTrAIde attribue au panier et à chacune de ses lignes un verdict GO, NO-GO ou MODIFY, accompagné d’une probabilité de réussite estimée par le modèle, d’une évaluation du risque, d’une stratégie d’exécution suggérée et d’une explication en langage clair. Ces verdicts éclairent la décision ; ils ne constituent pas des recommandations, et la probabilité de réussite ne prédit pas les rendements. Les utilisateurs passent eux-mêmes leurs éventuels ordres auprès de leur propre courtier.
Erreurs fréquentes
- Considérer le taux directeur, le rendement d’une obligation et le taux d’actualisation utilisé pour valoriser une action comme des notions interchangeables. Ils sont liés, mais distincts.
- Supposer qu’une annonce sur les taux a surpris le marché. Les cours peuvent déjà intégrer les anticipations.
- Appliquer une réaction identique à toutes les entreprises, sans tenir compte de leur dette, de leurs flux de trésorerie ou de leurs clients.
- Interpréter la variation de valeur actuelle dans l’exemple comme une prévision du rendement de l’action.