Qué significa
Los tipos de interés pueden afectar a los costes de financiación de una empresa, al gasto de sus clientes y al valor que los inversores asignan a los flujos de caja futuros. Por ejemplo, un aumento de los tipos de financiación puede elevar los gastos por intereses de la deuda que haya que refinanciar. El efecto depende de las condiciones de la deuda, del negocio y de la capacidad de la empresa para ajustar precios o costes.
Los tipos también influyen en las valoraciones. Los inversores comparan los flujos de caja futuros, que son inciertos, con las rentabilidades disponibles en otras opciones. Si aumenta la tasa de descuento utilizada en una valoración, disminuye el valor actual de un conjunto fijo de flujos de caja futuros. Este cálculo resulta útil, pero los precios de las acciones reflejan mucho más que una sola variable: las expectativas de beneficios, la inflación, el crecimiento económico y lo que los inversores ya habían anticipado pueden cambiar al mismo tiempo.
No existe una regla universal según la cual las acciones caigan cuando suben los tipos de interés o suban cuando estos bajan. Una decisión sobre los tipos y los motivos que la sustentan pueden transmitir información distinta sobre la economía.
Cómo se calcula
No existe una fórmula única para calcular el efecto de los tipos de interés en todas las acciones. Un cálculo simplificado de flujos de caja descontados permite aislar uno de los factores:
Valor actual = flujo de caja futuro / (1 + tasa de descuento)^años
- Valor actual es el valor hoy, en US$, del flujo de caja futuro especificado.
- Flujo de caja futuro es una cantidad hipotética en US$ que se espera recibir en una fecha futura determinada.
- Tasa de descuento es la tasa anual, expresada en forma decimal; incorpora hipótesis sobre los tipos de interés y el riesgo. No equivale automáticamente al tipo oficial de un banco central.
- Años es el número de años que faltan para recibir ese flujo de caja.
Si hay varios flujos de caja, calcula el valor actual de cada uno según el momento en que se recibirá y suma los resultados. Este cálculo simplificado no determina el precio de una acción: para valorar una acción también hay que formular hipótesis sobre todos los flujos de caja pertinentes y los derechos sobre estos.
Ejemplo práctico
Supongamos, a modo de ejemplo, que se recibirá un flujo de caja futuro de US$110 dentro de un año. Mantengamos fijos el importe y el plazo para observar qué ocurre cuando solo cambia la tasa de descuento.
- Con una tasa de descuento anual del 10 %, el valor actual es
US$110 / 1,10 = US$100. - Con una tasa de descuento anual del 11 %, el valor actual es
US$110 / 1,11 ≈ US$99,10. - El aumento de un punto porcentual en la tasa supuesta reduce en unos US$0,90 el valor actual calculado de este flujo de caja, es decir, un 0,9 % respecto a US$100.
Se trata de una sensibilidad de valoración, no de una previsión de la variación del precio de una acción. Si también cambian las expectativas sobre los flujos de caja o la prima de riesgo, el resultado global puede ser distinto. En general, si se mantienen las demás hipótesis, los flujos de caja más lejanos suelen ser más sensibles a una misma variación de la tasa de descuento.
Por qué importa antes de operar
Antes de operar, conviene distinguir la exposición directa de una empresa al coste de la financiación de las hipótesis de valoración. Una deuda a tipo fijo quizá no se encarezca de inmediato tras una variación del tipo oficial, mientras que la deuda a tipo variable o las necesidades de refinanciación pueden reaccionar antes. La demanda de los clientes, si es sensible a los tipos, también puede afectar a los ingresos y beneficios previstos.
Los anuncios programados de los bancos centrales pueden provocar movimientos rápidos de los precios, diferenciales más amplios o ejecuciones inciertas. Al evaluar una orden, el inversor puede tener en cuenta el momento del anuncio, la liquidez de la acción, el tamaño de la orden y si las condiciones de ejecución siguen ajustándose a la operación prevista. Ninguna de estas comprobaciones permite determinar en qué dirección se moverá la acción.
Cómo lo utiliza PreTrAIde
PreTrAIde es una plataforma de análisis preoperación con IA para acciones, no un servicio de previsión de tipos de interés. Entre sus variables cuantitativas y modelos declarados no figura un cálculo específico de sensibilidad a los tipos de interés. Su análisis utiliza datos de mercado, noticias recientes por ticker y calificaciones de analistas; su capa cuantitativa estima medidas como el diferencial, el impacto de mercado y la volatilidad diaria.
El usuario crea una cesta e indica, para cada acción, el sentido de la operación, la cantidad y las condiciones de ejecución. Antes de cursar una orden, PreTrAIde emite un veredicto GO, NO-GO o MODIFY para la cesta y cada línea, junto con una probabilidad de éxito estimada por el modelo, una evaluación del riesgo, una estrategia de ejecución sugerida y una explicación en lenguaje claro. Estos veredictos sirven de apoyo a la decisión: no son recomendaciones, y la probabilidad de éxito no predice la rentabilidad. El usuario cursa cualquier operación por su cuenta, a través de su propio bróker.
Errores frecuentes
- Tratar el tipo oficial, la rentabilidad de un bono y la tasa de descuento de una valoración bursátil como si fueran intercambiables. Están relacionados, pero no son iguales.
- Dar por hecho que un anuncio sobre los tipos ha sorprendido al mercado. Es posible que los precios ya reflejen las expectativas.
- Aplicar la misma reacción a todo el mercado, sin tener en cuenta la deuda, los flujos de caja o los clientes de cada empresa.
- Interpretar la variación del valor actual del ejemplo como una rentabilidad prevista de la acción.