Aversion aux pertes

Définition

Une perte de 100 \(US peut sembler plus importante qu’un gain de 100 \) US ne paraît gratifiant. Cette différence de poids émotionnel s’appelle l’aversion aux pertes. La comparaison dépend d’un point de référence, comme le prix d’achat ou le solde d’un compte : un résultat inférieur à ce point est ressenti comme une perte, même si le même résultat est perçu différemment à partir d’un autre point de départ.

L’aversion aux pertes concerne la façon dont les personnes évaluent les résultats, pas la probabilité qu’une action monte ou baisse. Elle peut aider à expliquer pourquoi un investisseur hésite à concrétiser une perte, prend un petit gain plus tôt que prévu ou cherche à éviter toute perte sans tenir compte de son ampleur potentielle. Ces comportements peuvent aussi avoir d’autres causes ; l’aversion aux pertes ne constitue pas un diagnostic d’une décision individuelle.

Calcul

Il n’existe pas de score universel d’aversion aux pertes pour une personne ou une opération. Un modèle simplifié représente le poids relatif accordé à des gains et pertes de même ampleur ainsi : λ = |v(−x)| / v(+x).

• λ (lambda) est un ratio d’aversion aux pertes sans dimension.
• x est un montant positif, exprimé ici en dollars américains ; −x correspond à une perte de ce montant et +x à un gain égal.
• v(−x) et v(+x) sont les valeurs subjectives attribuées à ces résultats par rapport au même point de référence. Elles s’expriment dans des unités de valeur subjective comparables, pas nécessairement en dollars.

Dans cette comparaison simplifiée, λ > 1 signifie que la perte reçoit plus de poids que le gain de même ampleur. Ce ratio ne mesure ni la probabilité de l’un ou l’autre résultat, ni le rendement attendu d’une action, ni la capacité de l’investisseur à supporter une perte. Pour estimer le ratio réel d’une personne, il faudrait disposer d’éléments sur ses choix ou ses préférences ; il ne peut pas être déduit d’un graphique de cours.

Exemple détaillé

Imaginons qu’un investisseur envisage un choix hypothétique dont les deux résultats, équiprobables, sont un gain de 100 \(US ou une perte de 100 \) US. À titre d’illustration uniquement, attribuons une valeur subjective de +100 unités au gain et de −200 unités à la perte.

1. Utilisez le même point de référence pour les deux résultats, par exemple le solde du compte juste avant le choix.
2. Posez x = 100 $ US ; les résultats monétaires sont +x = +100 $ US et −x = −100 $ US.
3. Calculez λ = |−200| / 100 = 2. Dans ce modèle illustratif, la perte a deux fois plus de poids subjectif que le gain de même ampleur.
4. Avec les probabilités indiquées de 50 %, le résultat monétaire attendu avant frais est 0,5 × 100 $ US + 0,5 × (−100 $ US) = 0 $ US. Le résultat subjectif pondéré est 0,5 × 100 + 0,5 × (−200) = −50 unités de valeur subjective.

Cet exemple montre qu’un choix neutre sur le plan financier peut sembler peu attrayant. Les valeurs et les probabilités sont hypothétiques ; elles ne décrivent pas les investisseurs en général et ne permettent pas de prédire le résultat d’une opération.

Pourquoi c’est important avant de passer un ordre

Un contrôle pré-transaction peut aider à distinguer une décision planifiée d’une réaction à un gain ou à une perte récente. Avant de passer un ordre, un investisseur peut noter le point de référence utilisé, la perte potentielle en dollars américains, la part de la position dans le panier et les circonstances qui le conduiraient à réévaluer sa décision. Cela n’élimine pas les émotions et ne détermine pas la bonne opération.

Il est également utile de distinguer l’aversion aux pertes de la tolérance au risque. La tolérance au risque concerne le niveau d’incertitude et de pertes potentielles qu’une personne est disposée et capable d’accepter. L’aversion aux pertes décrit la façon dont les gains et les pertes peuvent être ressentis par rapport à un point de référence. Ni l’une ni l’autre ne dispense d’examiner la taille de la position, la concentration, la liquidité et les coûts d’exécution.

Comment PreTrAIde l’utilise

Les informations produit de PreTrAIde n’indiquent pas que la plateforme mesure ou évalue l’aversion aux pertes. Son analyse pré-transaction contrôle plutôt un panier d’actions constitué par l’utilisateur avant le passage d’un ordre. Pour le panier et chacune de ses lignes, elle fournit un verdict GO, NO-GO ou MODIFY, une probabilité de réussite estimée par un modèle, une évaluation du risque, une stratégie d’exécution suggérée et une explication en langage clair.

Ce contrôle structuré peut fournir à l’investisseur des informations à prendre en compte indépendamment de sa réaction émotionnelle à un gain ou à une perte. Les verdicts sont une aide à la décision, pas des recommandations. PreTrAIde n’est pas un courtier et ne passe pas d’ordres ; les utilisateurs prennent leurs propres décisions et transmettent leurs éventuels ordres par l’intermédiaire de leur propre courtier.

Erreurs fréquentes

• Considérer une moins-value latente comme financièrement négligeable. Une moins-value non réalisée reflète tout de même l’évolution de la valeur de marché actuelle de la position, même si le résultat final reste incertain.
• Confondre prix d’achat et prévision. Une action n’a pas davantage de chances de se redresser simplement parce que son cours est inférieur au prix payé.
• Supposer que toute vente différée prouve une aversion aux pertes. La fiscalité, la liquidité, de nouvelles informations ou un plan préétabli peuvent aussi expliquer une décision.
• Prendre λ pour un signal de trading. Le ratio illustratif décrit des préférences ; il ne permet pas de déterminer si un ordre présente des chances favorables ou des coûts maîtrisables.